[797] 2025년 하반기 게임 산업 전망: 크래프톤, 넷마블, 네오위즈, 더블유게임즈, 시프트업 주목

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2025년 하반기 게임 소프트웨어 산업 전망: 크래프톤, 넷마블, 네오위즈 주목

 

1. 게임주 반등, 일시적일까 구조적일까?

2022~2024년 국내 게임주는 신작 부진과 고비용 구조로 인해 긴 침체기를 겪었습니다. 그러나 2025년 상반기 들어 일부 종목, 특히 크래프톤을 중심으로 주가가 구조적 반등 조짐을 보이고 있습니다. 유진투자증권은 이번 리포트를 통해 실적, 신작, 시장환경, 중국 판호 이슈 등을 종합적으로 분석하며 하반기 유망 종목을 제시합니다.

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2. 실적과 신작, 주가 반등의 쌍두마차

 

게임주의 주가에 가장 큰 영향을 주는 요인은 다음 두 가지입니다.

• 실적 개선: 비용 통제, 인건비 절감, 마케팅 효율화
• 신작 모멘텀: 사전예약자 수, 출시 이후 매출순위, DLC 흥행

이 두 변수를 기준으로 유망 게임사를 네 가지로 분류할 수 있습니다:

실적+신작 모두 우수	크래프톤, 더블유게임즈	구조적 우상향 구간 진입
실적만 개선	넷마블, 시프트업	비용 감축 기반 수익성 강화
신작만 강세	컴투스, 데브시스터즈	매출 하향 압력 존재
둘 다 부진	엔씨소프트, 펄어비스, 카카오게임즈	반등 동력 미약

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3. 종목별 심층 분석

 

크래프톤 (Top Pick)

• 투자의견: BUY / 목표주가 510,000원
• 상반기: 인조이(inZOI) 출시 후 100만장 판매 돌파
• 하반기 기대작: 서브노티카2, PUBG K-pop 콜라보
• 실적: 24년 영업이익 1조 돌파, 체계적인 BM으로 실적 우상향

넷마블

• 투자의견: BUY / 목표주가 60,000원
• 비용절감 효과: 인건비, 상각비, 지급수수료 모두 감소
• 신작 모멘텀: RF온라인 넥스트, 세븐나이츠 리버스 흥행
• 하반기 기대작: 몬길: STAR DIVE, 일곱 개의 대죄: Origin

네오위즈

• 투자의견: BUY / 목표주가 30,000원
• DLC 기대: P의 거짓 DLC 50만장 이상 판매 예상
• 중장기 전략: 킹덤2, P의 거짓 차기작, 서바이벌 액션 신작 다수

더블유게임즈

• 투자의견: BUY / 목표주가 69,000원
• 포인트: 팍시게임즈와 슈퍼네이션의 고성장
• 전략: 외형 확대를 위한 마케팅 강화, 수익성 일시 저하 감수

엔씨소프트

• 투자의견: BUY / 목표주가 190,000원
• 구조조정 효과: 인건비 절감, OPM 개선
• 신작 기대: 아이온2 연말 출시 가능성 부각

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4. 장르 트렌드 변화: 캐주얼에서 MMORPG로 회귀

 

2024년 캐주얼 장르 흥행으로 게임사들은 잇따라 관련 신작을 내놨으나, 대다수 부진했습니다. 2025년 상반기부터는 다시 MMORPG가 상위 매출권을 장악하고 있으며, 특히 신규 MMORPG의 선전이 눈에 띕니다.

장르	주요 신작	성과
캐주얼	대부분 부진	경쟁 심화, IP 활용 어려움
MMORPG	인페르노 나인, 마비노기 모바일 등	상위권 지속 진입

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5. 중국 판호 및 한한령 해제 이슈

 

• 게임주는 미디어/화장품 대비 반응 미약
• 이유:
  • 한한령 기간에도 일부 판호 발급
  • 기존 발급작의 중국 성과 대부분 부진
  • 대표적 성공 사례: 던전앤파이터 모바일

판호 발급	국산게임 성과
던전앤파이터: 오리진	성공 (지속 Top10 유지)
블루 아카이브, 블소2 등	빠른 순위 이탈

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6. 투자 전략

 

2025년 하반기에는 실적 기반이 안정되고 신작 기대감이 유효한 기업에 대한 주가 반등 가능성이 큽니다. 유진투자증권은 다음 종목을 적극 추천합니다.

기업	추천 이유
크래프톤	트래픽+IP 콜라보+신작 3박자
넷마블	비용절감+다작 신작 전략
네오위즈	DLC→신작→차기작으로 이어지는 로드맵
더블유게임즈	M&A 기반 외형 성장
엔씨소프트	구조조정 후 반등 모멘텀

 

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