[510] 이지바이오 분석 및 주가 전망 Devenish 인수효과

 

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이지바이오 (353810.KQ) 분석: 인수효과와 무적의 BM으로 본 성장 스토리

 

핵심 투자포인트

 

• Devenish 인수 효과 지속: 미국 시장 진출과 외형 성장을 동시에 달성
• 무적의 비즈니스 모델: 글로벌 공급망 재편 시대에 더욱 강력한 경쟁력 확보
• 트럼프발 관세 리스크에도 견조한 성장성: 관세 리스크를 선제적으로 대응
• 저평가 매력: 2025년 예상 PER 5.9배, 목표주가 상승 여력 충분

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1. Devenish 인수 효과: 미국 시장 내 기반 확보

이지바이오는 2024년 2월 미국 Devenish를 인수하면서, 세계 2위 규모인 미국 축산시장에 본격 진입했습니다.
Devenish 인수는 단순히 외형 확장에 그치지 않고, 향후 미국 내 생산시설 확보를 통한 공급망 안정성과 매출 성장성을 동시에 강화하는 결과를 가져왔습니다.

구분	1Q24A	1Q25F	YoY
매출액(십억원)	59.4	116.4	+95.9%
영업이익(십억원)	6.3	9.2	+45.4%

※ 자료: 유진투자증권

Devenish 인수 효과 요약:

• 2025년 1분기까지 매출과 영업이익 고성장 지속
• 미국 시장 진입을 통해 글로벌 시장 다변화
• 연결 실적에 직접 반영되며 성장률 가속화

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2. 무적의 BM: 글로벌 공급망 재편에도 흔들리지 않는 사업 구조

 

트럼프 전 대통령의 상호관세 부활 이슈로 글로벌 공급망이 흔들리고 있지만, 이지바이오의 비즈니스 모델(BM)은 오히려 강점을 보이고 있습니다.

이지바이오의 무적 BM 구조:

• 미국 시장: 현지 생산시설(Devenish) 보유 → 무관세 대응
• 글로벌 시장: 국내 생산 + 비교우위 지역(브라질, 인도 등) 제조 → 가격경쟁력 유지

트럼프가 요구하는 "미국 내 생산시설"을 충족시킨 이지바이오는
최대 소비국인 미국 시장 공략에 최적화된 구조를 갖췄습니다.

축산업 밸류체인과 관세 리스크 분석

미국 축산업 공급망	캐나다, 멕시코 중심 견고한 구조
중국 수출 비중	전체 미국 생산량 대비 4% 수준 (매우 낮음)
관세 리스크 대응	Devenish 제품 판가 10~40% 인상으로 원재료 리스크 헷징

※ 자료: USDA, 유진투자증권

관세 이슈보다 필수소비재로서의 돼지고기 소비 특성이 더 크게 작용하여
공급망 재편 리스크가 실제로는 미미할 것으로 판단됩니다.

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3. Devenish의 선제적 대응: 판가 인상으로 원재료 리스크 방어

 

Devenish는 2025년 5월 1일부터 주요 제품에 대해 10~40% 판가 인상을 진행합니다.
이는 브라질, 인도, 세르비아 등 원재료 공급국의 관세 변화에 맞춘 조치로, 향후 7월 트럼프 관세 발효 전에 수익성 방어를 목표로 하고 있습니다.

원재료 리스크	판가 인상(10~40%) 선제 적용
공급망 안정성	평균 재고일수 71일 확보
판매처	현지 농가 및 Tyson Food 계열사 중심 (보복관세 리스크 없음)

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4. 2025~2026년 실적 전망: 외형과 수익성 동반 성장

 

이지바이오는 Devenish 인수 효과를 기반으로 2025년과 2026년에도 안정적인 실적 성장을 이어갈 전망입니다.

구분	2024A	2025E	2026E
매출액(십억원)	384.3	475.5	488.2
영업이익(십억원)	32.4	40.1	44.7
당기순이익(십억원)	19.9	31.9	36.3
ROE(%)	26.7%	31.6%	28.5%
PER(배)	9.1	5.9	5.1

※ 자료: 유진투자증권

특이사항:

• 2025E 기준 PER 5.9배: 여전히 저평가
• 목표주가 10,000원: Devenish 인수 효과, 시너지 반영 시 추가 상향 가능성 존재

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결론: 이지바이오, 인수효과 + 무적 BM으로 완성된 성장 엔진

 

이지바이오는 Devenish 인수를 통한 외형 확장과, 트럼프발 글로벌 공급망 재편에 대응 가능한 무적의 비즈니스 모델을 동시에 확보했습니다.
글로벌 불확실성에도 불구하고 공급망 안정성과 수익성 방어력을 모두 입증하며, 향후 실적 성장과 주가 상승 여력이 매우 높습니다.

투자 전략 요약:

• BUY(유지)
• 목표주가 10,000원
• 2025년 이후 시너지 효과 감안 시 추가 목표주가 상향 가능

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