[441] 대덕전자 분석 : 회복의 기로에서 AI 가속기 수혜 기대

 

 

 

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대덕전자 기업 분석: 회복의 기로에서 AI 가속기 수혜 기대

 

1. 기업 개요

대덕전자는 1972년 설립된 국내 대표 인쇄회로기판(PCB) 전문 기업입니다. 2020년 지주사인 대덕에서 인적 분할되어 현재는 사업회사로 독립 운영 중입니다. 주요 제품군은 패키징 기판, MLB(Multi Layer Board), 모바일 FPCB 등으로 구성되며, 최근에는 AI 가속기용 기판 수요에 주목받고 있습니다.

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2. 2025년 1분기 실적 요약

구분	1Q25	QoQ	YoY
매출액	2,105억원	+2.0%	-2.0%
영업이익	-50억원	적자 지속	적자 지속
영업이익률	-2.4%	-	-
지배순이익	-10억원	적자전환	적자전환

• 패키지 기판 매출은 메모리 수요 부진 영향으로 YoY -13.6%.
• 비메모리 기판도 전장 부문 약세로 -1.6% YoY.
• MLB 부문은 +53.8% YoY로 실적을 방어 중.

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3. 사업부문별 실적 전망

부문	2025F 매출(억원)	YoY 증감률
패키지 기판	7,560	-1.6%
MLB	2,010	+63.6%
전체 매출	9,518	+6.7%

• 패키지 기판: 전사 매출의 80% 비중이나 회복 지연 중.
• MLB: 데이터센터 및 AI 가속기용 수요 증가로 고성장 예상.
  • 특히 북미 AI 고객향 OAM 및 UBB 수요 본격화.

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4. 중장기 실적 전망 및 투자 포인트

연도 매출액 영업이익 순이익 EPS ROE PER

연도	매출액	영업이익	순이익	PER
2024A	8,920억	110억	240억	33.6배
2025F	9,520억	280억	370억	19.5배
2026F	1조 1,240억	800억	780억	9.3배
2027F	1조 3,090억	1,360억	1,230억	5.9배

• 수익성은 2026년부터 영업레버리지 효과로 급격한 개선 전망.
• AI 가속기 시장 성장에 따른 MLB 매출 확대가 핵심 모멘텀.

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5. 목표주가 및 투자 의견

BPS (12MF)	17,614원	기준: 2025년
적용 PBR	0.82배	ROE 8.4%, COE 10.3%
적정 주가	14,500원	상승여력 1.5%
현재 주가 (4/22)	14,270원	중립 의견 유지

• PBR 기반 가치평가가 PER보다 적절한 국면.
• EPS 성장률은 회복 중이나 아직 낮은 수준.

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6. 투자 유의사항

• 리스크 요인: 메모리 패키지 재고 과잉, 미국발 관세 이슈.
• 경쟁구도: MLB 부문은 대만, 일본 주요 업체와의 기술 경쟁.
• 캐파 활용률: FC-BGA 가동률 45% 수준으로 개선 필요.

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7. 결론

대덕전자는 아직까지 패키지 기판의 재고 부담으로 실적 회복이 더딘 편입니다. 그러나 MLB 부문의 폭발적 성장은 기업 전체 실적을 견인할 잠재력을 지니고 있으며, AI 인프라 확산과 함께 중장기 성장성은 긍정적입니다. 다만 현재 주가는 적정주가와 유사해, 보수적인 접근이 권장됩니다.

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