[418] 에스티팜 2025년 1분기 실적 저점 통과, 2분기부터 본격 반등 예상

 

 

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에스티팜 2025년 1·2분기 실적 분석: 실적 저점 통과, 2분기부터 본격 반등

바이오 CMO 전문기업 에스티팜은 2025년 1분기 아쉬운 실적을 기록했지만, 2분기부터는 주요 파이프라인 상업화가 본격화되면서 실적 반등 국면에 진입할 것으로 보입니다. 

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1. 2025년 1분기 실적 프리뷰: 단기 부진, 고정비 부담 확대 예상

구분	1Q25 실적 예상	전년 동기(1Q24)	전분기(4Q24)	증감률(YoY)	증감률(QoQ)
매출액	549억 원	517억 원	1,157억 원	+6.1%	-52.6%
영업이익	21억 원	19억 원	228억 원	+9.5%	-91.0%
순이익	37억 원	62억 원	129억 원	-41.3%	-71.5%

• 매출 요인: 저마진 중심의 매출(제네릭, 일부 올리고), 스몰몰레큘 제품 판매 감소
• 이익 부진 원인: 고정비 부담, 제품 믹스 악화, 생산 효율 저하

포인트 요약: ‘양호한 YoY 성장에도 불구하고, 마진 구조 악화로 수익성 저하’

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2. 2025년 2분기 실적 전망: 상업화 매출 본격화

구분	2Q25E	전년 동기(2Q24)	증감률(YoY)
매출액	670억 원	446억 원	+50.3%
영업이익	73억 원	-31억 원	흑자전환
주요 성장 요인	Rytelo(혈액암 치료제) 상업화, CRO 매출 증가, 제네릭 기저 효과

• 상업화 확대: Rytelo 공급량 증가 + 신규 프로젝트 납품 시작
• CRO 매출: 전년 대비 두 배 가량 증가 예상
• 영업이익률 회복: 11.0%까지 반등 전망

포인트 요약: ‘실적의 바닥을 지나, 본격적인 회복 구간 진입’

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3. 제품군별 매출 흐름 비교

제품군	1Q25	2Q25E	QoQ 변화
올리고뉴클레오타이드	396억 원	438억 원	+10.6%
스몰몰레큘 (저분자)	22억 원	32억 원	+45.5%
제네릭	51억 원	70억 원	+37.3%
CRO	75억 원	126억 원	+68.0%

• 올리고 제품: Rytelo 중심의 견고한 성장세 유지
• CRO 서비스: 수익성 높은 부문으로 2분기 실적 견인
• 제네릭 회복: 전분기 기저효과 발생

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4. 투자포인트 : 2분기부터 실적 본격 회복, 장기 성장가치 유효

 

에스티팜은 1분기 고정비 부담과 제품 믹스 이슈로 일시적인 실적 부진을 보였지만, 2분기부터는 주요 고객사의 FDA 승인 이후 상업화 수요가 본격화되며 턴어라운드가 확실시됩니다.

투자 포인트 요약

• 1Q25: 일회성 요인으로 부진한 실적
• 2Q25: 상업화 매출 본격화 → 매출 YoY +50% 성장, 흑자전환
• 연간 기준: 매출 +17.1%, 영업이익 +64.2% 예상

향후 Donidalorsen, Olezarsen, MT1621 등의 FDA 이벤트와 공급 시작이 이어지며 2025년 하반기부터 실적 레벨이 한층 상향될 것으로 기대됩니다.

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