바이오플러스, 필러 수출 급성장과 신공장 모멘텀 주목
히알루론산(HA) 기반 바이오 기업인 바이오플러스는 필러, 유착 방지제, 조직 수복제, 화장품 등을 주력으로 성장세를 이어가고 있습니다. 특히 2025년 실적은 전년 대비 대폭 성장이 전망되며, 신공장 완공과 중국시장 진출, 화장품 자회사 성장까지 더해져 장기적 성장 가능성이 부각되고 있습니다.
핵심 사업 구조
| 필러(HA 기반) | 유럽·남미·CIS·중동 등 해외 수출 확대 중 |
| 메디컬 디바이스 | 관절/방광용 조직수복제, 유착 방지제 중심 |
| 화장품 | 자회사 코트리 연결, 중국 하이난 현지 생산 확대 예정 |
2024년 연결기준 매출은 664억 원, 영업이익 237억 원을 기록했으며, 2025년에는 각각 1,074억 원(+61.8%), **영업이익 416억 원(+75.7%)**이 예상됩니다.
2025년 실적 모멘텀: 필러·화장품이 견인
- 필러 매출은 유통구조 개편을 통해 ODM에서 직수출 중심으로 전환되며 2025년 714억 원(+65.4%)을 기록할 것으로 전망됩니다.
- 화장품 부문은 자회사 코트리가 연결되며 130억 원 이상 매출이 추가될 전망입니다.
- 메디컬 디바이스 부문은 내수 기반으로 안정적 성장을 지속하며, 2025년 매출 109억 원 수준으로 추정됩니다.
| 구분 | 2024년 매출(억원) |
2025년 매출(억원) 예상 |
성장률(%) |
| 필러 | 434 | 714 | +64.5 |
| 메디컬 | 84 | 109 | +30.0 |
| 화장품 | 49 | 50 | +2.0 |
| 기타 | 94 | 200 | +112.8 |
| 합계 | 664 | 1,074 | +61.8 |
주가 및 밸류에이션 현황
2025년 예상 실적 기준으로 PER 14.3배 수준으로, 동종 업계 대비 저평가 구간으로 판단됩니다. 상상인증권은 바이오플러스에 대해 적정 주가 10,783원을 제시하며, 2025년 실적 성장과 함께 재평가 가능성을 언급했습니다.
| 항목 | 2024 | 2025E | 2026E |
| EPS(원) | 241 | 553 | 637 |
| PER(배) | 30.3 | 14.3 | 12.4 |
| ROE(%) | 10.8 | 22.0 | 21.5 |
| EV/EBITDA(배) | 18.1 | 11.2 | 8.9 |
향후 성장 전략 및 리스크 요인
성장 전략
- 음성 신공장 완공 (2025): HA 필러 생산 CAPA 540만개 → 4,000만개로 확대
- 중국 하이난 공장 GMP 허가 진행 중: 필러 수출+현지 생산 전략
- 톡신 파이프라인 개발 중: Pure톡신, 라이트체인톡신
리스크
- 전환사채 오버행 이슈: 600억 원 규모 전환사채 중 240억 원 물량 존재, 전환가격은 6,550원
- 수익성 하락 시 주가 부담 가능성
투자전략 : 구조적 성장을 준비하는 바이오 중소형주
바이오플러스는 필러 중심의 글로벌 수출 확대, 화장품 자회사 연결, 신규 생산 인프라 완공이라는 명확한 성장 모멘텀을 보유하고 있습니다. 단기적으로는 전환사채 오버행이라는 변수는 존재하지만, 2025년 실적 가시화와 함께 저평가 해소 기대감도 커지고 있는 상황입니다.
투자 포인트 요약
- 2025년 매출 +61.8%, 영업이익 +75.7% 고성장 전망
- 필러 CAPA 대폭 확대 및 신시장 진출 (미국, 중국)
- 적정 PER 20배 기준, 주가는 여전히 상승 여력 존재
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