[97] 롯데리츠 분석 및 전망

롯데리츠(330590): 부각되는 배당 매력과 투자 포인트

롯데리츠는 한국 증시에 상장된 부동산투자회사(REIT)로, 최근 리서치 리포트에 따르면 배당 매력이 크게 부각되고 있습니다. 주요 투자 포인트를 정리해보겠습니다.

핵심 투자 포인트

1. 감소하는 리파이낸싱 부담
   • 차환 일정과 대외 환경 변화로 리파이낸싱 부담 감소
   • 변동금리 조달을 통한 금융비용 절감 효과
   • 2024년 말 기준 변동금리 조달 비율은 전체 차입금의 47%
   • CD금리 인하에 따른 매 분기 금융비용 절감 가능
2. L7 강남타워 편입 효과
   • 2025년부터 온기 반영
   • 자산 매입가 3,300억원, Cap Rate 5% 가정 시 반기 배당은 약 17원 상승
3. 높은 배당 매력도
   • 2025년 예상 배당수익률은 현 주가 기준 7.3%로 대형주 중 매력적 수준
   • 2020년 이후 평균 12MT 배당수익률은 6.1%
   • 평균 수준까지 배당수익률 회귀 시 주가 상승 여력 약 20%
4. 목표주가 및 투자의견
   • 투자의견: Buy
   • 목표주가: 4,700원 (현재가 대비 상승여력 35%)
   • 목표주가 유지 이유: 당초 예상보다 CD금리 인하 지연으로 금융비용 소폭 상승하겠으나, 기존에 적용하던 할인율 10%를 제거

롯데리츠 주요 지표

구분	2023	2024F	2025F	2026F
영업수익(십억원)	118.1	124.0	133.9	136.4
증감률(%)	2.3	5.0	8.0	1.8
영업이익(십억원)	70.9	78.2	86.0	88.5
증감률(%)	4.5	10.3	10.0	2.9
영업이익률(%)	60.0	63.1	64.2	64.9
순이익(십억원)	9.0	16.9	31.9	39.4
증감률(%)	-72.7	86.8	89.0	23.3
P/FFO(배)	15.4	15.7	13.8	12.5
P/NAV(배)	0.5	0.5	0.6	0.6
기어링(%)	54.4	61.2	54.8	57.3
배당수익률(%)	6.5	6.9	7.2	8.0

롯데리츠 예상 주당배당금 및 배당수익률 추이

시기	주당배당금(원)	연환산 배당수익률(%)
2022년 6월	163	6.1
2022년 12월	143	7.2
2023년 6월	109	6.0
2023년 12월	96	6.1
2024년 6월	103	6.3
2024년 12월	107	7.0
2025년 6월(E)	123	7.1
2025년 12월(F)	129	7.4
2026년 6월(F)	138	7.9
2026년 12월(F)	140	8.0

롯데리츠 특징

• 2019년 10월 30일 국내 증시에 13번째로 상장한 리츠
• 롯데쇼핑 등 롯데 계열사가 보유한 16개 자산(백화점, 마트, 아울렛, 물류센터, 호텔, 오피스)을 기초자산으로 함(AUM 2.6조원)
• 보유 자산은 6개의 트렌치로 구분해 임대차 만기를 분산
• 롯데쇼핑, 롯데글로벌로지스와 Triple Net 구조의 장기 책임 임대차 계약 체결
• 관리비 일체를 임차인이 부담
• 롯데쇼핑, 롯데글로벌로지스가 보유한 부동산에 대해 우선매수협상권 보유

결론

롯데리츠는 변동금리 조달 비중 확대, L7 강남타워 편입 효과, 차환 부담 감소 등으로 인해 배당가능이익이 증가할 전망입니다. 현재 주가 기준 2025년 예상 배당수익률은 7.3%로 대형주 중 높은 배당 매력도를 보유하고 있으며, 평균 배당수익률 회귀 시 추가 상승 여력이 있는 것으로 분석됩니다. NH투자증권은 이러한 요인들을 고려하여 투자의견 'Buy'와 목표주가 4,700원을 유지하고 있습니다.