[520] F&F-이익 사이클 저점 통과하며 턴어라운드 본격 시작

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F&F(383220) 투자 포인트 정리: MLB 해외 확장과 실적 반등 주목

F&F는 MLB, 디스커버리 등 강력한 브랜드 포트폴리오를 보유한 패션 기업으로, 2025년 들어 본격적인 이익 턴어라운드가 시작될 것으로 전망됩니다. 특히 중국 내 판매 회복세와 동남아시아 등 해외 확장 전략이 돋보이며, 향후 3년간 연평균 매출 10% 성장 목표를 제시한 점이 주목됩니다.

핵심 투자 포인트

투자의견	BUY (유지)
목표주가	92,000원
현재주가 (2025.4.29 기준)	70,700원
업종	섬유·의복
2025년 예상 PER	9배
주요 브랜드	MLB, 디스커버리 등

중국 매출 성장세 본격화

• 2025년 1분기 중국 매출 YoY +8% 성장, 회사 가이던스(0%)를 큰 폭으로 상회
• MLB China 매출은 YoY +8.2%, 향후 13% 이상 성장 가능성 언급

내수 부진은 있었지만 개선 흐름

• 1분기 국내는 혹한 영향으로 디스커버리 매출 -17.3%
• MLB는 따이공 채널 영향에서 벗어나 2년 만에 성장세 전환
• 2분기에는 영업이익 감소폭 -5%로 축소, 수익성 반등 시작

중장기 성장 전략: 해외 확장 + 브랜드 포트폴리오 강화

• MLB: 동남아, 중국 외 지역으로 활발히 확장 중
• 디스커버리: 해외 신규 출점 본격화 예정
• 매출 CAGR 10% 달성 시, 글로벌 소비재 기업으로 성장 기대

실적 요약: 1Q25 리뷰

구분	1Q25	YoY	QoQ
매출액 (십억원)	506	-0.3%	-7.5%
영업이익	124	-5.1%	+2.7%
순이익	83	-12.8%	-22.0%

MLB 매출이 전체의 절반 이상을 차지하며, 특히 MLB China와 비면세 채널이 성장을 견인하고 있습니다.

연간 실적 전망

구분	2024A	2025F	2026F
매출액 (십억원)	1,896	1,945	2,097
영업이익	451	470	521
순이익	356	364	404
EPS(원)	9,408	9,509	10,539
PER(배)	5.8	6.6	6.0
ROE(%)	25.3	21.3	19.9

 

브랜드별 매출 추이

브랜드	2024 매출	2025F 매출	YoY
Discovery	432십억원	415십억원	-4.0%
MLB (총합)	1,201십억원	1,272십억원	+5.9%
└ MLB China	859십억원	939십억원	+9.3%
└ MLB KIDS	88십억원	88십억원	-0.9%
└ MLB 면세	124십억원	112십억원	-9.6%
└ MLB 비면세	218십억원	221십억원	+1.5%
└ MLB 홍콩	73십억원	75십억원	+1.4%

 

투자 전략 및 전망

 

F&F는 12개월 선행 PER 기준 6배 수준으로 여전히 저평가 영역에 있으며, 성장성과 희소성을 고려할 때 추가적인 주가 상승이 기대됩니다. 특히 중국 및 동남아 지역에서 MLB 브랜드의 지속적인 확장과 이익 반등 흐름은 강력한 주가 모멘텀으로 작용할 수 있습니다.

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