[317] 로템 1분기 실적 및 수주 (폴란드, 루마니아)모멘텀 분석

 

 

 

 

 

투자 포인트 요약

• 1분기 실적: YoY 고성장 지속, 영업이익 289% 증가
• 수주 모멘텀: 폴란드 K2전차 2-1차 수주 및 루마니아 1차 계약 가시화
• 주가전망: 목표주가 120,000원, 상승여력 21.2%, 투자의견 'Buy' 유지

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2025년 1분기 실적 전망

 

현대로템은 2025년 1분기에도 전년 동기 대비 높은 실적 성장률을 기록할 것으로 예상됩니다. 시장 컨센서스를 소폭 하회하나 전년대비 성장폭은 매우 크며, 영업이익률도 14.1%로 양호한 수준입니다.

구분	1Q24	4Q24	1Q25E	YoY(%)	QoQ(%)
매출액 (십억원)	748	1,441	1,236	+65.3	-14.2
영업이익 (십억원)	45	162	174	+289.0	+7.5
지배주주 순이익 (십억원)	56	145	140	+149.5	-3.4
영업이익률 (%)	6.0	11.2	14.1	-	-

※ 컨센서스 대비 매출 -3.5%, 영업이익 -7.2%로 하회

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수주 동향 및 향후 수주 기대

 

1. 폴란드 K2전차 수주 상황

• 1차 수주분 180대 중 14대는 2023년 4분기 조기 납품 완료
• 2024년 납품 예정 물량은 기존 96대 → 82대로 조정
• 폴란드 2-1차 180대 수주 계약 임박 전망
  • 계약금액은 1차 대비 상당한 증가 예상 (4.5조원 초과)
  • 전체 계약 규모는 7~9조원 수준으로 확대 가능

2. 루마니아 신규 수주

• 2025년 상반기 루마니아 1차 계약 예상 (약 100대 규모)
• 중장기적으로 유럽 방산 수출 확대 본격화 가능성

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현대로템 실적 및 밸류에이션 전망

구분	2024	2025E	2026E	2027E
매출액 (십억원)	4,377	5,549	7,826	9,218
영업이익 (십억원)	457	727	1,114	1,348
EPS (원)	3,728	5,436	8,313	10,010
ROE (%)	21.9	25.3	29.4	27.0
P/E (배)	13.3	18.2	11.9	9.9
EV/EBITDA (배)	9.9	12.7	7.8	5.9

※ 높은 ROE 대비 P/B 저평가 상태 → 주가 재평가 가능성 존재

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Peer 그룹 비교

기업	P/E	ROE	P/B	EV/EBITDA
현대로템	15.1배	28.0%	3.7배	10.1배
한화에어로스페이스	19.8배	24.8%	4.0배	11.6배
한국항공우주	25.5배	15.0%	3.6배	15.1배
LIG넥스원	20.2배	21.4%	4.3배	12.7배

→ 현대로템은 ROE 대비 밸류에이션이 가장 낮은 편으로, 상승 여력 보유

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투자 리스크 및 시나리오별 주가 전망

Bull Case	146,000	수주 10조원 이상, 영업이익률 > 15%
Base Case	120,000	수주 810조원, 영업이익률 1215%
Bear Case	93,000	수주 8조원 미만, 영업이익률 < 12%

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결론: 현대로템, 수주 확대와 실적 고성장 기대

 

현대로템은 1분기 실적이 전년대비 고성장을 기록하면서, 향후 폴란드/루마니아 등 대규모 수주 확대가 예상되는 만큼 중장기 성장성에 대한 확신이 커지고 있습니다. 해외 방산 수출 확대와 생산능력 제고가 가시화될 경우 주가의 추가적인 상승 여력도 충분합니다.

• 현재가: 99,000원
• 목표주가: 120,000원
• 투자의견: Buy (상승여력 +21.2%)