[320] 한화에어로스페이스 2025년 1분기 실적 프리뷰

투자 요약

한화에어로스페이스는 2025년 1분기 영업이익이 전년 대비 2,845.8% 증가하며 시장 컨센서스를 크게 상회할 것으로 예상됩니다. 폴란드향 천무 수출 확대, 견조한 환율, 유상증자 완료 후의 재무 안정성, 그리고 향후 미국·사우디 방산 '빅딜' 가능성까지 더해져 주가 리레이팅 기대가 커지고 있습니다.

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1. 2025년 1분기 실적 프리뷰

항목	1Q25F 실적	YoY 변화율	컨센서스 대비
매출액	5조 2,094억 원	+259.5%	+33%
영업이익	5,227억 원	+2,845.8%	+14%
영업이익률(OPM)	10.0%	-	-

주요 실적 상회 요인:
① 폴란드 천무 납품 18대
② 원화 약세 효과
③ 고정비 레버리지에 따른 마진 상승

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2. 유상증자 완료 및 재무 구조 개선

 

구분	정정 전 (3/21 발표)	정정 후 (4/8 발표)
유상증자 금액	3.6조원	2.3조원
할인율	16.2%	16.0%
증자비율	13.05%	9.36%
희석율	11.5%	8.6%

투자자 입장에서 긍정적인 부분

• 희석율 하향 조정
• 투자자 커뮤니케이션 적극 진행
• 11조 원 규모의 구체적인 투자 계획 발표

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3. 중장기 성장 전략 및 글로벌 수주 모멘텀

핵심 투자처

미국	MCS 스마트팩토리	2025년 3분기 완공 예정
사우디	방산 JV	K9 자주포·장갑차 공급 가능성
동유럽	천무 생산 JV	유럽 재무장 수요 대응

향후 수주 파이프라인 예시

• 베트남 K9 자주포 108문
• 사우디 K9 200문+
• 말레이시아 천무, 루마니아 레드백 등

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4. 실적 전망 및 밸류에이션

항목	2024	2025E	2026E	2027E
매출액 (십억 원)	11,240	26,433	30,447	33,780
영업이익	1,732	3,175	4,097	4,844
순이익	2,299	2,409	3,156	3,761
EPS (원)	46,568	52,844	63,309	75,441
ROE (%)	53.9	39.6	36.4	31.5
P/E (배)	7.0	14.0	11.7	9.8

SOTP 기준 목표주가: 940,000원
현재 주가(4/10 기준): 740,000원
상승여력: 약 27%

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5. 투자 매력 요약

 

• 방산 수출 본격화로 2027년까지 연평균 매출성장률 20% 기대
• 탄약 수출, 유럽 재무장 사이클 진입 시 멀티플 재평가 가능
• SOTP 방식 도입으로 중간지주사 가치 반영
• 글로벌 방산 멀티플 상승(YTD 평균 +54%) 동조 가능성

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6. 결론: 지금은 퀀텀 점프의 시작점

 

한화에어로스페이스는 구조적인 방산 호황과 전략적 투자 계획을 바탕으로 글로벌 시장에서의 점유율 확장을 기대할 수 있는 대표 종목입니다. 향후 미국·사우디 등 수조 원 규모의 빅딜 가능성까지 고려하면 지금은 중장기적 접근이 유효한 시점입니다.

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주요 키워드 : 한화에어로스페이스, 방산 수출, K9 자주포, 유상증자, MCS 스마트팩토리, 방산주, 폴란드 천무, 글로벌 수주, SOTP, 한화오션, 항공우주산업