[176] 현대로템 주식 투자 분석: K전차의 성장 잠재력과 재무 전망

현대로템 주식 투자 분석: K전차의 성장 잠재력과 재무 전망

현대로템(064350)의 투자 가치가 주목받고 있습니다. DB금융투자는 최근 목표주가를 148,000원으로 상향 조정하며 'Buy' 의견을 유지했습니다. 이는 현재 주가 101,600원 대비 45.7%의 상승 여력을 암시합니다. 현대로템의 K전차를 중심으로 한 방산 사업 성장성과 재무 전망을 자세히 살펴보겠습니다.

전차 시장의 확대와 K전차의 경쟁력

글로벌 전차 수요 증가 요인

• 유럽 지역: 약 2,900대의 잠재 수요 존재 (재고 감소분 222대, 노후화 1,326대, 전력 증강 1,400대)
• 중동 지역: 약 800대 잠재 수요 (사우디 510대, UAE 약 300대)

유럽 경쟁사 대비 생산 능력 우위

• 독일 Leopard2a8: 2030년까지 784대 소요량 대비 연간 생산량 240대로 부족
• 미국 M1A2 Abrams: SEPv3 버전으로 자국 물량 업그레이드 우선
• 현대로템 K2: 상대적으로 생산 슬롯 여유로 수주 가능성 높음

2025년 이후 수주 전망

동유럽 시장 전망

• 폴란드 2차: 180대
• 루마니아: 250대
• 추가 국가: 슬로바키아 등 K2 모델 관심 확대
• 마케팅 활동: NATO 기갑여단 연합훈련 통해 폴란드 K2PL 마케팅 기대

중동 시장 개척

• 성능 입증: UAE 연합훈련에서 4.5km 거리에서 100% 명중률 기록
• 대규모 프로젝트: UAE/사우디 노후 전차 교체 사업(약 18조원) 추진 중
• 매출 전환: 2027년부터 매출화 기대

재무 전망 및 실적 분석

영업이익 급성장 전망

• 2024~2027년 영업이익 CAGR: 35% 성장률 예상
• 영업이익 추정: 2024년 4,566억원 → 2027년 1.1조원

수주 구조 분석

• 현재 수주잔고: 약 21조원 (2024년 4분기 기준)
• 1개 프로젝트 의미: 약 4조원 규모로 1년치 매출에 해당

투자 매력도

• ROE 전망: 2025년 ROE 25% 이상 기대
• 글로벌 비교: ROE 25% 이상의 글로벌 지상방산 기업은 라인메탈과 현대로템뿐

투자 관점 정리

투자의견 및 목표주가

• 목표주가: 148,000원 (상향)
• 투자의견: Buy 유지
• 업종 내 위치: Top-Pick 유지

상향 근거

• 방위비 시장 확대: 글로벌 방산업에 대한 시장 기대감 상승
• 목표 P/E: 업종 리레이팅 고려해 20배로 상향
• 적용 EPS: 2026년 EPS 7,396원 기준

투자 포인트

• 수주 확대 기대: 유럽, 중동 국가 중심 수주 전망
• 매출 공백 우려 해소: 디스카운트 요인 점차 사라질 전망
• 상대적 저평가: 성장성 대비 주가 상승률 글로벌 경쟁사(라인메탈) 대비 49%에 불과

결론

현대로템은 K전차를 중심으로 한 디펜스솔루션 부문에서 강력한 성장 동력을 확보하고 있습니다. 유럽과 중동 지역의 대규모 전차 수요와 경쟁사 대비 생산 능력 우위는 향후 수년간 안정적인 수주로 이어질 전망입니다. 2024~2027년 영업이익 CAGR 35%의 고성장과 25% 이상의 ROE는 투자 매력도를 높이고 있습니다. 목표주가 148,000원은 2026년 EPS 7,396원에 목표 P/E 20배를 적용한 것으로, 현 주가 대비 45.7%의 상승 여력을 나타냅니다.

전 세계적인 방위비 지출 확대와 K전차의 입증된 성능은 현대로템의 중장기 성장을 뒷받침할 것으로 예상됩니다. 현재 주가는 이러한 성장성을 충분히 반영하지 못하고 있어, 투자자들에게 매력적인 매수 기회를 제공하고 있습니다.