[70] 2025년 2월 금통위 Review 정리 금리인하, 총재 인터뷰

주요 결정 사항

• 기준금리 25bp 인하: 3.00% → 2.75%(만장일치)
• 한국형 포워드 가이던스: 금통위원 중 3개월 내 추가 인하 의견 2명, 동결 의견 4명

주요 특징

• 이번 금통위는 매파적 성향과 비둘기파적 성향을 모두 보인 회의
• 매파적 측면: 추가 인하 시점은 향후 데이터와 상황을 보고 판단하겠다는 입장
• 비둘기적 측면: 성장률 전망치 하향 조정(1.9% → 1.5%) 및 근원 물가 상승률 하향 조정(1.9% → 1.8%)

시장 반응

• 경기둔화를 정책 결정 배경으로 설명하고 경제성장률 전망치 하향 조정으로 시장금리 하락
• 최종호가수익률: 국고 3년 2.596%(전일비 -1.4bp), 10년 2.797%(-2.8bp)
• 증권사 채권 애널리스트들 다수가 5월 기준금리 추가 인하 전망, 2025년 말 2.25%까지 인하 전망이 컨센서스

 

증권사별 금리 전망

증권사	연구위원	4월	2Q	3Q	4Q	최종금리
메리츠	윤여삼	2.75%	2.50%	2.25%	2.25%
NH	강승원	2.75%	2.50%	2.00%	2.00%	2.00%
하나	김상훈	2.75%	2.50%	2.25%	2.25%
삼성	김지만	2.75%	2.50%	2.25%	2.25%
KB	임재균	2.75%	2.50%	2.50%	2.50%
iM	김명실	2.50%	2.50%	2.25%	2.25%
교보	백윤민	2.75%	2.50%	2.25%	2.25%
다올	허정인	2.75%			2.25%
한화	김성수	2.75%	2.75%	2.50%	2.25%
미래	민지희	2.75%	2.50%	2.25%	2.25%
유진	김지나	2.75%	2.50%		2.25%
키움	안예하	2.75%	2.50%	2.25%	2.25%
상상인	신얼	2.75%	2.50%	2.25%	2.25%
신한	안재균	2.75%	2.50%
신영	조용구	2.75%	2.75%	2.50%	2.50%	2.25%

증권사별 주요 코멘트

 

메리츠 (윤여삼)

• 발톱을 보인 비둘기
• 2월 금통위는 비둘기지만 발톱은 보일 것이라는 예상에 부합
• 인하 기조를 유지하되 5월 인하는 추경 실시와 미국 통화완화 기대 강도에 따라 지연 가능성 존재
• 향후 3개월 내 인하를 주장하는 금통위원이 2명에 그쳐 중립 색채 강화

NH (강승원)

• 연내 추가 두 차례 금리인하 전망 유지
• 실질 기준금리 정상화를 위해 연내 세 차례(2월 포함) 금리인하 전망
• 5월, 8월 추가 인하 예상, 기준금리 Terminal rate 2% 전망
• 3년물 2.4%, 10년물 2.6% 타겟 전망 유지

하나 (김상훈)

• 확장재정이 Key
• 5월 추가 인하 시점으로 전망, 올해 기준금리 2.25% 전망 유지
• 성장 둔화 추세가 멈추지 않는다면 2분기 추가 인하 가능성 고려
• 확장재정정책의 시점과 규모가 핵심 변수

삼성 (김지만)

• 다음 인하 시점은 5월
• 다음 기준금리 인하 시점을 5월로 유지
• 추경의 규모 및 시기에 따라 그 이후 금리 인하 시점은 조정 가능
• 연내 2차례 수준의 추가 기준금리 인하 기대

KB (임재균)

• '긴축적'에서 '중립 혹은 긴축적'으로 바뀐 평가
• 5월 추가 인하 예상(추경에 따라 지연 가능성 존재)
• 연말 기준금리 2.50% 전망 유지
• 금리인하 사이클이 종료된 것으로 시장이 받아들일 것으로 예상

iM (김명실)

• 금리 인하 더 한다. 국고 금리 뉴레인지 형성
• 차기 금리인하 시기를 4월 또는 5월로 예상
• 올해 말 기준금리 수준은 2.25% 전망 유지
• 국고3년 새로운 레인지는 2.40~2.55%로 예상

 

기자회견 주요 Q&A 내용

 

포워드 가이던스 관련

• 2명은 3개월 내 추가 인하, 4명은 3개월 내 동결 의견
• 금통위원 전원이 금리인하 기조에 있으며 향후 데이터를 보며 추가 인하 시점 조절

금리인하 여력 관련

• 시장 다수의 의견은 연내 2~3회 정도 인하, 한은 내부도 이와 비슷한 견해

환율 관련

• 환율 수준보다 변동성을 중점적으로 관찰
• 1월에는 급격한 변동성 때문에 금리 동결, 2월에는 변동성 완화로 인하 가능

성장률 전망 관련

• 현재 수준에서 금리인하 중단은 아님
• 추가 금리인하는 빠르게 내리기보다 상황을 보며 속도 조절
• 재정정책과의 공조 필요성 강조

추경 관련

• 15~20조원 규모 추경은 성장률에 0.2%p 정도 기여
• 그 이상은 부작용 가능성 있음
• 장기 재정 건전성 고려 필요

중립금리 관련

• 현재 기준금리는 중립금리의 중간 수준이 아닌 상단에 위치
• 모든 모델에서 현재 기준금리는 여전히 제약적인 수준