[417] LG이노텍 구미 FCBGA 신공장 라인투어 후기, 수익성 가시화

 

 

 

 

 

 

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LG이노텍, FCBGA 신공장 중심 수익성 전환 가시화

– 1Q25 실적 상회 예상, 자동화 기반 스마트팩토리 경쟁력 부각

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투자 핵심 요약

종목명	LG이노텍 (011070)
투자의견	BUY (유지)
목표주가	230,000원
현재주가 (4/18 기준)	139,000원
업사이드	+65.5%
주요 사업부	광학솔루션, 기판소재, 전장부품
단기 변수	美 관세 영향 및 환율

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1. 구미 FCBGA 공장: 자동화 혁신과 경쟁력 강화

 

• 4공장 라인투어: 구미 4공장은 FCBGA(고다층 기판) 생산 전용. 자동화 설비와 스마트팩토리 기술 기반.
  

  생산체계	주요 생산 제품
  1~2공장	FCCSP, SiP
  3공장	디스플레이 솔루션 (TS, PM 등)
  4공장	FCBGA

• 자동화 특징:
  • AMR(자율운반로봇)과 자동검사시스템 도입
  • 불량률 감소 및 수율 개선 → 고사양 기판 수요 대응 가능
• 투자 축소 기조: 2023년 1.8조, 2024년 8,800억 CAPEX 이후, 2025~26년은 연 1조 이하 예상

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2. 기판소재사업: 적은 원재료비로 높은 수익성 잠재력

• 2024년 실적:
  • 매출 1.46조원 (YoY +10.4%)
  • 영업이익 708억 (YoY -43.6%)
  • 영업이익률 4.8%
    

    원가 구조 비교	사업부 원재료율
    광학솔루션	83%
    기판소재	30%
    전장부품	68%

• 중장기 전략:
  • 서버·CPU·칩셋 등 신규 고객사 확보가 사업 확장의 핵심
  • 현재 공급 과잉 상태 지속 → 차별화된 품질 확보 중요

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3. 1Q25 실적 프리뷰: 영업이익 컨센서스 상회

구분	1Q25E	컨센서스	YoY	QoQ
매출액	46,993억	44,440억	+8.4%	-29.1%
영업이익	1,219억	1,050억	-30.8%	-50.8%
OPM	2.6%	2.4%	▼	▼
주 요인	고부가 카메라모듈 수요 증가, 원/달러 환율(+효과)

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4. 중장기 실적 전망

구분	2024	2025E	2025E
매출액 (십억원)	21,201	20,891	21,627
영업이익	706	719	872
순이익	449	435	494
EPS(원)	18,983	18,386	20,880
PER	16.1x	7.6x	6.7x
ROE	8.9%	7.6%	8.0%

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5. 투자 매력 및 리스크 요인

 

• 투자 매력:
  • 역사적 저점 수준의 밸류에이션 (2025E PBR 0.6x)
  • 자동화 설비 기반의 수율 경쟁력 확보
  • 광학솔루션 수요 견조 + 고환율 효과
• 리스크 요인:
  • 美 트럼프 행정부 관세 영향
  • 고객사 신제품 사이클 의존도 높음
  • FCBGA 공급과잉 구조 지속

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투자포인트 : 저평가 국면에서 반등 기대

LG이노텍은 단기적인 실적 모멘텀 회복과 더불어, 자동화된 스마트팩토리 기반의 생산 효율화를 통해 기판소재사업의 중장기 수익성 반등 가능성이 높습니다. 4월 23일 예정된 1분기 실적 발표와 6월 북미 고객사 행사에서의 방향성이 중요한 전환점이 될 것으로 기대됩니다.

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