[368] LG디스플레이 분석: 1분기 실적 상회와 하반기 흑자 전환 기대

핵심 요약

• 1분기 실적 시장 예상 상회: 매출 6.5조원, 영업적자 140억원으로 예상치(1,080억원 적자)를 크게 상회.
• 하반기 흑자 기대감 유지: OLED 출하 증가 및 감가상각 감소로 연간 영업이익 5,630억원 예상.
• 목표주가 10,000원, 투자의견 ‘BUY’ 유지.

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1. 1분기 실적: 시장 기대 상회

구분	1Q24	4Q24	1Q25E	전년비	전분기비
매출액 (십억원)	5,253	7,833	6,555	+24.8%	-16.3%
영업이익 (십억원)	-469	83	-14	적지	적전
순이익 (십억원)	-761	-839	-183	적지	적지
영업이익률 (%)	-8.9	1.1	-0.2	-	-

• 모바일 OLED 출하량 증가 및 환율 효과가 실적 상회의 주요 원인.
• 미국 관세 우려에 따른 세트 고객사의 선행 발주 영향 반영.

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2. 2분기 실적: 일시적 둔화 전망

• 매출 5.1조원, 영업적자 750억원으로 추정.
• 원/달러 환율 하락 및 광저우 LCD 매각 완료 영향.
• 모바일 고객사 생산기지 중국 집중 → 관세 민감성 증가.

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3. OLED 출하 증가 + 감가상각 감소 = 연간 흑자 가능성

항목	2024	2025E	변화
연간 매출액 (십억원)	26,615	23,759	▼
연간 영업이익 (십억원)	-561	563	흑자전환
연간 순이익 (십억원)	-2,409	206	흑자전환
EBITDA 마진 (%)	17.2%	20.5%	▲
감가상각비 (십억원)	5,126	4,302	▼

• 광저우 OLED 및 E6 라인 감가상각 종료로 비용 부담 완화.
• LTPO OLED 채용 증가로 모바일 패널 출하 증가 기대.

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4. 투자 포인트 및 주가 전망

목표주가	10,000원 (▼9% 하향)
현재주가 (2025.04.15)	8,180원
상승여력	약 22.2%
투자의견	BUY (유지)
목표가 하향 이유	Peer 그룹 P/B 하락 (0.8 → 0.71)

• 미국 관세 정책 불확실성은 리스크이나, OLED 중심의 중장기 실적 개선 가능성 유효.

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5. 사업 부문별 매출 구성 변화

부문	2024 매출비중	2025 매출비중	비고
TV	23%	18%	비중 축소 예상
IT	36%	35%	노트북·모니터 등 지속 유지
Mobile	33%	37%	LTPO 패널 중심 확대
Auto	9%	10%	꾸준한 성장 예상

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6. LG디스플레이 연간 실적 전망 (요약)

구분	2024	2025E	2026E
매출액 (십억원)	26,615	23,759	20,953
영업이익 (십억원)	-561	563	711
순이익 (십억원)	-2,409	206	306
EPS (원)	-5,438	438	652
ROE (%)	-37.2%	3.3%	4.7%
P/B (배)	0.7	0.6	0.6

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7. 투자자 유의사항 및 결론

• 리스크 요인: 미국 관세 정책, 환율 변동성, 모바일 고객사의 수요 불확실성.
• 기회 요인: OLED 채용 증가, 감가상각 축소, 가동률 회복.
• 총평: 하반기부터 본격적인 수익성 개선이 예상되는 전환기. 투자 매력도 보유.