[396] 덕산네오룩스 분석: OLED 소재 본업 + 현대중공업터보기계 인수

기업 개요

 

덕산네오룩스는 OLED 발광재료를 개발·생산하는 국내 대표 업체로, 최근에는 현대중공업터보기계 인수를 통해 산업용 기자재 사업 진출로 사업 포트폴리오를 확대하고 있습니다. 본업인 OLED 시장의 구조적 성장과 더불어, LNG·원자력 발전 관련 기자재 수요 증가가 향후 외형 성장을 이끌 주요 동력으로 주목받고 있습니다.

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투자 포인트 요약

신사업 진출	현대중공업터보기계 지분 59.7% 인수 (710억원)
LNG 극저온펌프	2025년부터 LNG선·터미널향 매출 본격화
원전향 수주 확대	펌프·모터·터빈 공급 확대, 2026년까지 고성장 예상
본업 안정성	OLED 소재 시장의 Big Cycle 진입
저평가 매력	2025F 기준 P/E 10배 수준, 목표주가 51,000원

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실적 및 전망 (K-IFRS 연결 기준)

덕산네오룩스 실적 추이 

구분	2024	2025E	2026E
매출액 (십억원)	212	243	311
영업이익 (십억원)	52	68	88
순이익 (십억원)	46	62	81
EPS (원)	1,843	2,492	3,256
P/E (배)	15.1	11.4	8.7
ROE (%)	12.2	14.4	16.1

※ 현대중공업터보기계 연결 실적은 2024년 2분기부터 반영 예정

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인수기업: 현대중공업터보기계 개요

 

현대중공업터보기계는 산업용 펌프 및 압축기 전문 업체로, 발전소·플랜트·LNG·원자력 설비에 납품 중입니다.

연간 실적 및 전망

구분	2023	2024	2025E
매출액 (십억원)	115	125	144
영업이익 (십억원)	15	19	23
OPM (%)	13.2	15.1	15.8

LNG 극저온펌프 기술 확보 및 글로벌 레퍼런스 기반, 일본 중심 LNG펌프 시장 대체 가능성 부각

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Valuation 분석

목표주가 산출 근거

2025F 순이익	620억 원	덕산네오룩스 본업
Target PER	18.6배	OLED 소재 업종 평균
본업 가치	1,157십억원
현대중공업터보기계 지분 가치	86십억원	59.7% 보유 기준
합산 기업가치	1,243십억원
유동주식수	2,456만주
목표주가	51,000원	현재주가(28,400원) 대비 79.6% 상승여력

 

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결론 및 투자 의견

 

• OLED 소재 사업의 구조적 성장성과 LNG·원전 기자재 신사업의 고성장 가능성을 모두 확보한 기업
• 현대중공업터보기계 인수 효과는 2024년 2분기부터 실적에 반영될 예정이며, LNG향 기자재 수요는 2025년 본격화
• 본업 기준 2025F PER 10배 수준의 저평가 국면, 피인수 기업 가치까지 반영 시 기업가치는 더욱 상승 여력 보유
• 투자의견: BUY / 목표주가: 51,000원 / 업종 내 Top Pick 유지