[395] HDC현대산업개발, 자체사업 축적 본격화로 실적 턴어라운드 예고

 

 

 

 

 

HDC현대산업개발은 2025년 1분기 실적이 시장 기대치를 하회할것으로전망되나, 자체사업 확대와 일반 건축 부문 회복에 따라 중장기적으로 실적 개선이 전망되고 있습니다. 특히, 수익성이 높은 자체사업 매출이 누적되면서 2028년에는 매출이 약 2배로 성장할 것으로 예상됩니다.

---

 

1. 2025년 1분기 실적 프리뷰

 

항목	실적 (1Q25E)	전년 동기 대비	컨센서스 대비
매출액	9,680억 원	+1.3%	소폭 하회
영업이익	507억 원	+22.0%	578억 원 대비 하회

• 실적 하회 원인: 지식산업센터 관련 비용 증가와 수익성이 낮은 수원 아이파크시티 등 자체사업 매출 비중 상승.

---

 

2. 자체사업 확대 전략 및 파이프라인

 

HDC현대산업개발은 다양한 자체개발 프로젝트를 통해 안정적인 수익 기반을 확보하고 있습니다. 주요 자체사업 파이프라인은 다음과 같습니다.

[표] HDC현대산업개발 자체사업 파이프라인 요약

구분	프로젝트	예상 수익	예정 시기
건설중	서울원 아이파크	2조 8,500억 + 임대	2028년 7월
건설중	수원 아이파크 시티(11~12단지)	2,280억	2025년 2분기
건설중	청주 가경 아이파크 6차	4,720억	2027년 1월
건설중	서산 센트럴 아이파크	1,870억	2026년 10월
예정	용산병원부지	8,300억	2029년 7월
예정	공릉 역세권	3,800억	2029년 4월
예정	복정 역세권	공사비 4.8조 (당사분 28%)	2029년 10월
예정	잠실 스포츠·MICE	사업비 2.2조 (지분 28%)	6년 이상 소요
예정	청라의료복합타운	공사비 7,500억 (지분 50%)	2030년 3월

이러한 프로젝트들이 본격 반영되는 시점은 2025년 이후이며, 연간 자체사업 매출은 2028년 약 7~8조 원까지 증가할 것으로 기대됩니다.

---

 

3. 향후 실적 전망 및 밸류에이션

 

구분	2024	2025E	2026E
매출액(억원)	42,562	41,878	44,681
영업이익(억원)	1,846	3,139	4,350
순이익(억원)	1,557	2,682	3,697
EPS(원)	2,363	4,070	5,609
ROE(%)	5.1	8.3	10.6
P/E(배)	7.6	5.5	4.0
배당수익률(%)	3.9	3.1	3.1

• 2025년 영업이익은 전년 대비 +70% 증가할 것으로 예상
• 수익성 개선 주요 동력: 자체사업 확대 + 지식산업센터 프로젝트 종료에 따른 일반건축 부문 정상화

---

 

4. 투자 포인트

 

1. 자체사업 수익성: 외주 대비 2~3배 높은 수익성 확보. 2028년까지 전체 매출의 절반 이상이 자체사업에서 발생할 전망.
2. 실적 턴어라운드 가시화: 영업이익률은 2024년 4.3%에서 2026년 9.7%까지 상승.
3. 밸류에이션 매력: 2025E P/E 5.5배, P/B 0.4배로 저평가 국면.
4. 지속 배당 정책: 700원 수준의 배당 지속으로 안정적인 주주환원.

---

 

5. 투자 의견

투자 의견	BUY(유지)
목표주가	27,000원
상승 여력	약 +20.5%
현재 주가 (2025.4.18 기준)	22,400원

---

 

결론

 

HDC현대산업개발은 단기적으로는 실적 모멘텀이 제한적일 수 있으나, 자체사업 중심의 중장기 성장 전략이 유효합니다. 외주 중심에서 벗어나 수익성 높은 구조로 전환 중이며, 2026년까지 꾸준한 실적 개선이 전망됩니다. 현재의 밸류에이션은 저평가 구간으로, 중장기 투자자에게는 매력적인 기회로 판단됩니다.