[352] 솔루엠 분석 : ESL 성장과 함께 반등 준비 완료

1. ESL 시장 회복의 수혜주, 솔루엠

솔루엠은 삼성전기에서 분사한 글로벌 전자부품 및 스마트 솔루션 기업으로, 특히 ESL(Electronic Shelf Label: 전자 가격표시기) 분야에서 글로벌 2위(2023년 기준 27% 점유율)를 차지하고 있습니다.

• 주요 제품: ESL, 디지털 사이니지, IoT 솔루션, 파워모듈, 3IN1 보드 등
• 사업구성: ICT(ESL 중심) + 전자부품 부문
• 2024년 기준 ICT 부문 매출 비중 28% → ESL이 핵심 성장동력

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2. 2024년, ESL 매출 급감 → 일시적 조정 구간

항목	2023	2024	증감률
ESL 매출	8,058억원	4,332억원	-46.2% YoY
전체 매출	1조 9,510억원	1조 5,944억원	-18.3% YoY
영업이익	1,550억원	691억원	-55.3% YoY

부진 원인 요약

• 주요 고객사 사양 변경(3색 → 4색 ESL) → 제품 납기 지연
• 글로벌 물류비 상승, 인건비 증가 등 고정비 부담
• 4분기 영업이익 13억원으로 급감

하지만 이는 ESL 제품 교체 및 확장 과정에서 발생한 일시적 조정 국면으로 판단됨

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3. 2025년 ESL 회복 본격화: 수주 잔고 2.1조원 확보

솔루엠은 ESL 사업의 회복을 위한 적극적 전략을 실행 중입니다.

주요 회복 요인

• ESL 전문 인력 전년 대비 2배 증원
• 글로벌 리테일 고객 대상 마케팅 강화
  (북미, 일본, 싱가포르, 대만 등으로 지역 다변화)
• 2024년 4분기: 2,000억원 수주
• 2025년 1분기: 1,500억원 추가 수주
• 누적 수주잔고: 약 2.1조원

ESL 부문의 하반기 매출 반영 기대감이 점차 현실화되는 구간

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4. 2025년 실적 전망: ESL 반등이 실적 성장 견인

항목	2024	2025E	증감률
매출액	1조 5,944억원	1조 7,690억원	+10.9%
영업이익	691억원	1,130억원	+63.5%
ESL 매출 비중	27% 수준	증가 예상

• ESL 고객 다변화 → 매출 구조 안정성 강화
• 북미/유럽 대형 리테일러 대상 수량 확대 → 고성장 여력 확보
• 북미·일본 ESL 침투율 낮음 → 시장 확대에 따른 외형 성장 기대

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5. ESL 관점에서 본 투자 포인트 요약

ESL 시장	디지털 전환 가속에 따라 리테일 시장 중심으로 수요 확대
기술 경쟁력	고해상도·저전력 ESL 기술로 차별화
지역 다변화	유럽 중심 → 북미·아시아로 확장
수주 확대	2025년 누적 수주 2.1조원 추정
공급망 대응력	멕시코, 베트남, 인도 등지 생산거점 통한 관세 리스크 분산

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6. 밸류에이션: 역사적 저점 구간

주가 (2025.4.15 기준)	15,810원
PER (2024E)	24.3배
PBR (2024E)	2.0배
52주 최저/최고	13,940 / 27,550원

2025년 ESL 회복 모멘텀 감안 시, 현재 주가는 저평가 구간

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결론: ESL 리오프닝 수혜주, 솔루엠에 주목해야 할 때

 

솔루엠은 ESL 시장 회복 국면에서 가장 앞서 있는 플레이어 중 하나입니다. 2024년 일시적 조정기를 지나, 2025년에는 수주 확대 → 매출 인식 → 실적 반등의 구조가 본격화될 전망입니다. 특히 북미 ESL 확산 초기 단계인 만큼, 글로벌 소매 시장의 디지털 전환과 함께 솔루엠의 성장이 가시화될 가능성이 높습니다.