핵심 요약
- 1분기 순이익 7,609억 원, 컨센서스 대비 5% 상회
- 대출 증가율 +1.6%, 중소기업 대출 중심 확장
- 대손율 0.51%, 전년 대비 11bp 상승
- 분기배당 가능성 확대, 2026년부터 시행 가능성
1. 2025년 1분기 실적 요약
| 구분 | 실적 (십억 원) |
전기 대비 (QoQ) |
전년 대비 (YoY) |
컨센서스 대비 |
| 총영업이익 | 2,183 | +0.2% | +20.0% | +3.5% |
| 이자이익 | 1,989 | +0.1% | +0.6% | +0.7% |
| 비이자이익 | 194 | +1.5% | 흑자전환 | +45.4% |
| 영업이익 | 1,036 | +0.5% | +62.7% | +5.3% |
| 순이익 | 764 | +0.5% | +60.4% | +5.8% |
포인트: 이자이익은 금리 하락에도 안정적. 비이자이익 개선, 유가증권 수익 회복이 주된 원인.
2. 리스크 요인: 대손율 상승
- 1분기 대손율: 0.51% (전년 동기 대비 +11bp)
- 중소기업 차주의 건전성 저하가 주 원인
- 2025년 연간 대손율 예상치: 0.60%로 전년 대비 +7bp
주의사항: 중소기업 위주 대출 구조로 경기 민감도 높음
3. 주주친화정책: 분기배당 확대
- 2025년 주총에서 정관 변경 완료
- 2026년부터 분기배당 시행 가능성
- 이는 배당 안정성과 주주환원 기대감을 높이는 요인
4. 실적 추정 및 주가 지표
| 구분 | 2024 | 2025F | 2026F |
| EPS (원) | 3,131 | 3,326 | 3,603 |
| BPS (원) | 37,264 | 39,168 | 41,692 |
| ROE (%) | 9.1 | 8.9 | 9.2 |
| PER (배) | 4.6 | 4.3 | 3.9 |
| PBR (배) | 0.38 | 0.36 | 0.34 |
| 배당수익률 (%) | 7.4 | 7.6 | 8.4 |
투자 판단: 저평가 구간 진입 중. 특히 배당 수익률 매력적.
5. 기업 개요 및 투자 매력도
- 설립 목적: 중소기업 금융 지원을 위한 특수은행 (1961년 설립)
- 대출 자산 중 다수가 중소기업 대상
- 예금 조달도 일반은행과 달리 중소기업금융채권으로 조달
차별화 포인트: 중소기업 특화 → 정부 정책 수혜 가능성 있음
6. 최근 주가 흐름
| 주가 (3/31 기준) | 14,220원 |
| 시가총액 | 약 11.3조 원 |
| 외국인 지분율 | 13.6% |
| 유동주식비율 | 31.3% |
| 52주 최고/최저 | 15,800원 / 12,720원 |
참고: 최근 12개월 간 주가 수익률 +5.3%, 상대 수익률 +15.0%
결론: 배당 매력 부각
- 기업 대출 중심 구조 → 자산 건전성 부담
- NIM 하락은 제한적, 이자수익은 안정적
- 분기배당 기대감, 장기적 주주가치 상승 가능성
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