[338] 유한양행 2분기부터 레이저티닙 관련 수익 반영 본격화

 

1. 2025년 1분기 실적 Preview: 일시적 하향 조정

• 유럽 출시 일정이 하반기로 이연되며 1분기 마일스톤 수익 반영이 지연
• 이에 따라 영업이익 740억 → 140억 원으로 하향 조정
• 그러나 연간 실적에 미치는 영향은 제한적

항목	2025년 1분기 예상	전년 동기 대비
매출액	5,370억 원	+20.8%
영업이익	140억 원	+13,900% (전년 1Q 1억 원 대비)
순이익	240억 원	+118.2%

※ 2분기부터 일본 출시 마일스톤 수익 + 하반기 유럽 마일스톤 반영 예정

 

 2. 레이저티닙: 글로벌 신약, 실적 레버리지의 핵심

 

✔︎ 주요 포인트

• 미국 FDA 승인 (2023), 일본 허가 (2025.03), 유럽 출시 예정 (2025 하반기)
• 병용요법(MARIPOSA: 아미반타맙+레이저티닙)이 경쟁약 타그리소 대비 mOS 12개월 이상 연장 입증
• 글로벌 매출 고성장 기대

연도	글로벌 매출 추정 ($mn)	유한양행 로열티/마일스톤 수익
2025	305	917억 원
2026	815	2,145억 원
2027	2,030	3,682억 원
2028	-	4,850억 원

유한양행은 글로벌 수익 중 약 60%를 수령, 향후 주력 캐시카우로 부상

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3. 2025~2027년 실적 추정: 레이저티닙 효과 반영

 

레이저티닙의 매출 확대와 마일스톤 수익 반영으로, 유한양행의 영업이익률과 순이익률이 모두 뚜렷하게 개선될 것으로 보입니다.

항목	2025E	2026E	2027E
매출액	24,270억 원	27,730억 원	32,620억 원
영업이익	1,380억 원	2,750억 원	4,590억 원
순이익	1,310억 원	2,560억 원	4,220억 원
영업이익률	5.7%	9.9%	14.1%
순이익률	5.4%	9.2%	12.9%

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4. 목표주가와 투자전략

 

• 유진투자증권은 유한양행에 대해 투자의견 BUY와 목표주가 220,000원을 유지
• 목표주가는 2028년 순이익을 기준으로 현가화한 뒤, P/E 40배를 적용해 산출

단기적 모멘텀: 미국 NCCN 가이드라인 등재 (Preferred Therapy 격상 시 주가 상승 기대)

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5. 결론: 유한양행, 레이저티닙이 실적 턴어라운드 견인

 

유한양행은 단순한 제약기업을 넘어, 글로벌 항암제 파이프라인 상업화에 성공한 기업으로의 전환점을 맞이하고 있습니다. 레이저티닙의 글로벌 시장 안착과 함께, 2025년부터 본격적인 실적 턴어라운드가 기대됩니다.