[83] Snowflake 스노우 플레이크 실적 분석 및 전망

 

스노우플레이크(SNOW.US): 데이터의 세계에선 1+1=3

스노우플레이크는 클라우드 기반 데이터 웨어하우스 및 분석 플랫폼을 제공하는 소프트웨어 기업으로, 최근 FY4Q25(2025년 1월말) 실적 발표 후 주가가 9.2% 상승했습니다. AI 관련 종목들이 하락하는 가운데 스노우플레이크의 주가가 반등한 점은 주목할 만합니다. 이 글에서는 스노우플레이크의 비즈니스 모델, 강점, 실적 및 향후 전망에 대해 상세히 알아보겠습니다.

 

회사 개요

스노우플레이크는 데이터 저장과 분석을 보조하는 클라우드 기반 데이터 플랫폼을 제공합니다. 주요 기능은 다음과 같이 나뉩니다:

• 데이터 웨어하우스(정형 데이터 저장 및 분석)
• 데이터 레이크(비정형 데이터 저장)
• 데이터 공유 및 교환(조직 간 데이터 공유 기능)
• 데이터 APP 개발(AI/ML 기반 앱 개발 지원)

최근 실적 (FY4Q25)

구분FY25 4Q 발표치컨센서스차이FY24 4QYoY 성장률FY25 3QQoQ 성장률

매출액	987백만 달러	958백만 달러	+3.0%	775백만 달러	+27.4%	942백만 달러	+4.7%
영업이익	93백만 달러	42백만 달러	+121.2%	71백만 달러	+30.8%	59백만 달러	+57.7%
영업이익률	9.4%	4.4%	+5.0%p	9.2%	+0.2%p	6.3%	+3.2%p
순이익	112백만 달러	67백만 달러	+66.5%	128백만 달러	-12.4%	73백만 달러	+53.1%
EPS	0.30달러	0.18달러	+63.0%	0.35달러	-14.3%	0.20달러	+50.0%

*주: Non-GAAP 기준

 

스노우플레이크의 3가지 핵심 경쟁력

 

1) 사용량 기반 요금 부과 방식

스노우플레이크의 가장 큰 차별점은 라이선스 모델 기반 매출이 아닌 사용량 기반 요금 부과 방식에 있습니다. 고객은 사용한 만큼만 비용을 지불하기 때문에 운영의 유연성이 높아집니다. 이는 특히 데이터 사용량이 변동적인 기업에게 매우 매력적인 모델입니다.

2) 멀티 클라우드 지원

아마존 AWS, 구글 빅쿼리 등의 경쟁사와 달리 스노우플레이크는 멀티 클라우드를 지원하며 특정 클라우드에 종속되지 않습니다. AWS와 구글 클라우드 등 다양한 환경에서 활용 가능하며 실시간 데이터 이동이 쉽고, 상황에 따라 적절한 클라우드를 선택할 수 있습니다. 이는 하이브리드 클라우드 전략을 채택하는 기업들에게 큰 장점입니다.

3) 높은 수준의 데이터 보안 및 규제 준수

스노우플레이크는 경쟁사보다 높은 수준의 데이터 보안, 개인정보 보호, 규제 준수 기능을 제공합니다. 데이터 저장 및 공유에 특화된 서비스인 만큼 이미 업계에서 요구하는 대부분의 규제 준수 인증을 획득했습니다. 이에 따라 금융, 헬스케어 등 규제 산업 업계에서는 이미 스노우플레이크 플랫폼에 대한 선호가 높습니다. 예를 들어, 환자 데이터를 클라우드에 저장할 경우 HIPAA를 준수하는 스노우플레이크 플랫폼은 활용 가능하지만, AWS는 HIPAA 인증을 직접적으로 제공하지 않기에 활용이 어렵습니다.

 

성장을 뒷받침하는 핵심 지표

 

1) 다양한 고객층 확보

스노우플레이크의 데이터 공유 편리성, 멀티 클라우드 지원, 높은 보안성 및 규제 준수 인증 등의 장점은 금융, 헬스케어, 로봇, AI 등 여러 업계에서 고객을 유치하기 유리한 조건입니다.

FY4Q25 기준 스노우플레이크는:

• 포브스 선정 세계에서 가장 영향력 있는 기업 2000개 중 745개 기업을 고객으로 보유
• 전체 고객 수는 11,159개 (YoY +18.9%)
• 백만 달러 이상을 지출하는 고객 수 580개 (YoY +27%)

2) 높은 제품 마진

데이터 서비스 사업의 특성상 고정비와 변동비가 낮아 스노우플레이크는 높은 마진을 유지할 수 있습니다.

• FY4Q25 제품 마진(Gross Margin): 76%
• 아마존, 구글 등 경쟁사 매출총이익률(50-60%)보다 훨씬 높은 수준
• 컴퓨팅 비용 증가로 FY3Q25(78%)에 비해 2%p 하락했으나, 여전히 업계 최고 수준

3) 높은 고객 충성도

Net Revenue Retention Rate(NRR)란 기존 고객들이 얼마나 오랜 기간 서비스를 유지하고, 추가 구매를 하는지 나타내는 지표입니다.

• FY4Q25 기준 NRR: 126%
• FY25 NRR 평균: 127%
• NRR이 100% 이하면 고객 이탈이 높은 기업, 120~150% 사이면 락인 효과가 높다는 의미

이러한 높은 고객 충성도는 스노우플레이크 플랫폼에 대한 만족도가 높음을 의미하며, AI/ML 기반 데이터 분석 니즈가 높아짐에 따라 기존 고객들의 지출도 늘어나고 있습니다.

분기별 매출 및 영업이익률 추이

분기	매출액(백만$)	영업이익률(%)
FY24 Q1	623	5.9%
FY24 Q2	674	8.0%
FY24 Q3	734	8.6%
FY24 Q4	775	9.2%
FY25 Q1	798	4.4%
FY25 Q2	822	5.1%
FY25 Q3	942	6.3%
FY25 Q4	987	9.4%

 

향후 실적 전망 (컨센서스)

구분	FY26 전망	성장률	FY27 전망	YoY 성장률
매출액	4,453백만$	22.8%	5,438백만$	22.1%
영업이익	324백만$	39.7%	534백만$	65.1%
영업이익률	7.3%	+0.9%p	9.8%	+2.6%p
EPS	1.06$	28.2%	1.52$	43.1%

 

투자 관점

 

주가 및 투자의견

• 현재주가('25.02.26): $212.51
• 목표주가 컨센서스: $166.19
• 투자의견: 매수 78%, 보유 18%, 매도 4%

밸류에이션

• FY26E PER: 156.2배
• FY27E PER: 109.1배
• FY25 PBR: 20.0배

 

종합 평가

 

스노우플레이크는 클라우드 기반 데이터 웨어하우스 및 분석 플랫폼 시장에서 강력한 경쟁력을 갖추고 있습니다. 사용량 기반 요금 모델, 멀티 클라우드 지원, 높은 수준의 보안 및 규제 준수 기능은 데이터 중심 시대에 큰 경쟁우위로 작용하고 있습니다.

특히 AI/ML 기반 데이터 분석 수요가 증가하면서 스노우플레이크의 플랫폼 수요 역시 지속적으로 증가하고 있습니다. 높은 제품 마진과 견고한 고객 충성도는 향후 성장을 뒷받침할 중요한 요소입니다.

다만 현재 밸류에이션은 다소 높은 편으로, 고성장에 대한 기대가 이미 상당 부분 주가에 반영되어 있습니다. 그럼에도 불구하고 애널리스트들의 78%가 매수 의견을 제시하고 있어, 장기 성장 잠재력에 대한 시장의 기대가 높음을 알 수 있습니다.

결론적으로 스노우플레이크는 데이터 경제 시대의 핵심 인프라 제공자로서, 장기적인 성장 스토리가 탄탄한 기업입니다. 데이터의 중요성이 더욱 커지는 AI 시대에 스노우플레이크의 역할과 가치는 더욱 확대될 것으로 전망됩니다.