[68] 세일즈포스(CRM US) 기업 분석 및 주가 전망

세일즈포스(CRM US) 투자 분석: AI 수익 가속화와 수주잔고 증가에 힘입어 가이던스 상향

종합 분석 

세일즈포스는 활발한 AI 도입과 수주잔고 증가에 힘입어 가이던스를 지난 분기에 이어 한번 더 상향조정했습니다. AI 솔루션의 성공적인 수익화와 ROE 상승세를 고려할 때, 주가 상승 여력이 여전히 높다고 평가됩니다. KB증권은 운용 비중 확대를 제시하며 긍정적인 전망을 내놓았습니다.

주요 재무 지표 상세 분석

수익성 및 가치 지표

• 12MF ROE: 16% (S&P500 20.8%보다 낮지만 개선 추세 지속)
• 12MF P/B: 5.4배 (지난분기 약 3.7배에서 상승)
• 12MF P/E: 33.4배 (지난 1년 최고 35배, 주가 상승에 따라 증가)
• 3년 EPS CAGR(2024~2026년): 12.5%
• PEG 배수: 2.7배 (동종기업인 서비스나우 3.3배, 오토데스크 2.6배, 도큐사인 2.9배와 비슷한 수준)
• EV/매출액(12MF): 7.9배 (전체 평균 9.2배보다 낮음)

주주 환원 정책

• 3분기 자사주매입: 12억 달러 (적극적인 자본 환원 정책 시행)
• 배당금: 4억 달러 지급 (창립 이래 최초의 현금 배당 정책 도입)
• 배당수익률: 0.3% (신규 도입된 배당 정책)

FY25 3분기(8~10월) 실적 상세

매출 실적

• 총 매출액: 94.4억 달러 (+8.3% YoY)
• 구독 매출: 88.8억 달러 (+9.1% YoY, 매출 비중 94%)
• 전문 서비스 매출: 5.7억 달러 (-2.4% YoY)

수주잔고 현황

• 단기 수주잔고(cRPO): 264억 달러 (+10% YoY)
• 총 수주잔고: 531억 달러 (+10% YoY)

지역별 매출 성장률

• 아시아 태평양: +14% YoY (가장 높은 성장률)
• EMEA 지역: +9% YoY
• 아메리카 지역: +6% YoY

수익성 지표

• 영업이익률: 33.1% (+1.9%p YoY, -0.6%p QoQ)
• 잉여현금흐름: 17.8억 달러 (+30% YoY)

4분기 및 연간 가이던스

4분기 전망

• 매출액: 전년동기대비 79% 성장 (99.0101.0억 달러)
• EPS: 2.57~2.62달러
• 단기수주잔고: 전년동기대비 약 9% (환율 영향 제외) 증가 예상

연간 전망 (상향 조정)

• 매출액: 전년대비 89% 성장 (378380억 달러)
• 구독 서비스 매출: 약 +10% YoY 성장 예상
• 영업이익률: 32.9% (상향 조정)
• 현금흐름: 24~26% (상향 조정)

AI 전략 및 성과 상세

3분기 AI 계약 성과

• AI 솔루션 계약: 2,000건 이상 체결
• 100만 달러 이상 계약: 전년동기대비 3배 이상 증가
• 에이전트포스: 출시 일주일 만에 200건 이상 계약 성사

데이터 클라우드 성과

• 상위 10개 거래 중: 8개에 데이터 클라우드 포함
• 포춘 100대 기업 중: 25%가 데이터 클라우드 사용 중

제품별 성과

• 세일즈 클라우드 & 서비스 클라우드: 두 자릿수 성장률 기록
• 슬랙 AI: 연간 지출 전분기 대비 50% 증가
• AI 메시지 요약: 6억건 이상 처리 (총 110만 시간 절약 효과)

신규 AI 제품 및 전략

• 에이전트포스: AI 기반 고객 상담 및 문의 자동화 플랫폼 (90% 이상 AI 자동 응대 목표)
• 테스팅 센터 솔루션: AI 에이전트 테스트를 위한 라이프사이클 관리 도구 출시
• 엔비디아 협력: AI 에이전트 개발을 위한 전략적 파트너십 구축

사이버 위크 실적

세일즈포스는 2024년 사이버 위크(11월 26일~12월 2일) 동안:

• 글로벌 매출: 3,149억 달러 (사상 최고 기록)
• 미국 매출: 760억 달러
• 모바일 쇼핑 비중: 전체 매출의 70% (2,200억 달러)
• 블랙 프라이데이: 글로벌 매출 744억 달러 (최고 매출일)
• AI 에이전트 기술: 600억 달러 매출에 기여

기업 경쟁력 및 시장 지위

• CRM 시장 점유율: 45.3% (시장규모 623억 달러, 233개 기업 중 1위)
• Customer 360 플랫폼: 아인슈타인 GPT, 슬랙 GPT 등 AI 기술 탑재
• 에이전트포스: 노코드/로우코드 기반 업무 자동화 플랫폼
• 데이터 클라우드: 아마존, 데이터브릭스, 구글, 마이크로소프트, 스노우플레이크 등과 통합

M&A 전략

최근 인수한 주요 기업:

• 테닉스: 음성 에이전트 개발 기업 (음성 대화 AI 강화)
• 오운 컴퍼니: 데이터 관리 및 보안 솔루션 제공 기업 (약 19억 달러 인수)

투자 의견 및 리스크 요인

세일즈포스가 AI 수익화와 수주잔고 증가세를 바탕으로 높은 성장 가능성을 보유하고 있다고 평가합니다. 특히 ROE 개선 추세와 장기 매출 성장을 감안했을 때 주가 상승 여력이 여전히 높다고 판단합니다.

리스크 요인

1. 경쟁 심화: CRM 및 기업용 AI 시장의 경쟁 격화
2. 수주잔고 성장 둔화: 경기 둔화 또는 기업 IT 투자 감소 시 영향
3. AI 수익화 지연: 투자 대비 실질적 수익 창출 지연 가능성

투자 지표 비교

세일즈포스의 밸류에이션은 향후 3년 매출 CAGR을 감안할 시 동종기업 평균과 유사하거나 소폭 낮은 수준으로, 높은 시장점유율과 개선되는 ROE를 고려할 때 적정한 수준으로 평가됩니다.