이수페타시스 주가전망 및 실적 분석 (2025년 3월 기준)
AI 가속기·800G·다중적층 기술로 성장성 주목
**이수페타시스(007660)**는 AI 반도체·데이터센터 수요 증가에 따라 고성능 다층 기판을 공급하며 실적 호조를 이어가고 있습니다. 특히 AI 가속기, 800G 네트워크용 기판, ASIC 고객 다변화 등 다양한 성장 동력이 실적 개선으로 이어지고 있습니다.
핵심 요약
| 리포트 발행일 | 2025년 3월 17일 |
| 투자의견 | Buy (유지) |
| 적정주가 | 50,000원 (상향) |
| 현재주가 (3/14 기준) | 40,300원 |
| 상승 여력 | +24.1% |
| 2025E 영업이익 | 1,695억 원 (+62.7% YoY) |
| 1Q25E 영업이익 | 386억 원 (컨센서스 +12.2%) |
1분기 실적 프리뷰: 컨센서스 상회
1Q25E 연결 실적 요약
| 항목 | 1Q25E | YoY | QoQ | 컨센서스 대비 |
| 매출액 | 2,381억 원 | +19.3% | +5.3% | +1.6% |
| 영업이익 | 386억 원 | +67.8% | +38.7% | +12.2% |
| 순이익 (지배주주) | 278억 원 | +58.7% | +26.6% | +4.9% |
| 영업이익률 | 16.2% | ▲ | ▲ | - |
주요 고객사 대상 제품 믹스 개선과 고부가 제품 집중으로 ASP가 상승하며 이익률이 확대되었습니다.
실적 개선 3대 동력: 상세 분석
① AI 가속기용 VIPPO 기술 수요 증가
- 주요 고객사에서 제품 구조 전환이 진행 중입니다. 기존 단순한 기판에서 고난이도 적층 기술이 적용된 VIPPO 기판으로 전환되고 있습니다.
- VIPPO(Via In Pad Plated Over) 기술은 회로 밀집도를 높이고 전력 효율을 향상시키는 기술로, AI 가속기용 고성능 반도체에 최적화되어 있습니다.
- 이수페타시스는 VIPPO 공정에 대한 경쟁 우위 기술력을 바탕으로 주요 고객사 내 점유율이 지속적으로 확대되고 있습니다.
② 800G 네트워크용 고난이도 기판 수율 개선
- 800G 기판은 네트워크 장비의 차세대 고속 전송 기술로, 고난이도 설계와 공정이 요구됩니다.
- 이수페타시스는 초기 수율이 60%대 중반이었으나, 2025년 1분기 기준 80% 중반까지 안정화에 성공했습니다.
- 고수익 제품군인 만큼 수율 개선은 영업이익률 상승에 직접적인 기여를 하며, 향후 추가적인 수율 상승도 기대됩니다.
③ ASIC 신규 고객사 확보 및 생산 Capa 증설
- 글로벌 고객사들의 탈중국화 공급망 전략에 따라, 이수페타시스는 신규 ASIC 고객사와의 공급 계약 논의가 활발히 진행되고 있습니다.
- 2025년 4분기부터는 생산능력(Capa) 증설이 완료되며, 본격적인 수주 및 공급이 확대될 전망입니다.
- 이는 하반기 가동률 상승으로 이어져 연간 실적 개선에 결정적인 영향을 미칠 것으로 예상됩니다.
연간 실적 추정 및 이익률 추이
| 구분 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E |
| 매출액 (십억원) | 675 | 837 | 1,010 | 1,177 |
| 영업이익 (십억원) | 63 | 104 | 170 | 203 |
| 순이익 (십억원) | 48 | 76 | 127 | 148 |
| 영업이익률 | 9.2% | 12.5% | 16.8% | 17.2% |
| ROE | 19.5% | 25.4% | 24.5% | 19.2% |
| 부채비율 | 134.8% | 110.6% | 57.5% | 52.0% |
CAPA 확대 및 투자 계획
| 구분 | 시기 | 투자금액 | 주요 내용 |
| 1단계 | ~24년 9월 | 1,240억 원 | 기존 공장 증설 |
| 2단계 | 25~28년 | 3,200억 원 | 5공장 신설 |
| 합계 | - | 4,700억 원 | 다중적층 고난이도 기판 생산 능력 강화 |
주요 고객사 수주 현황
| 고객사 | 4Q24 수주 | 주요 내용 |
| E사 | 1,048억 원 | 스위치 물량 확대, 수요 견조 |
| A사 | 335억 원 | 다중적층 모델 본격화 |
| Me사 | 290억 원 | 800G 신규 양산 수주 |
| B사 | 165억 원 | 일시적 감소, 회복 기대 |
동종업계와의 Valuation 비교 (2025E 기준)
| 기업 | PER | PBR | ROE | 시가총액 (백만달러) |
| 이수페타시스 | 23.4 | 4.2 | 24.5 | 1,801 |
| GCE | 14.1 | 4.2 | 32.4 | 3,229 |
| 대덕전자 | 16.4 | 1.0 | 6.1 | 616 |
결론: 주가 상방 여력 존재
- 주가 하방은 실적이 지지하고 있으며,
- 다중적층·800G·VIPPO 등 기술력 기반의 성장 여력이 크다는 점에서
- 적정주가 50,000원, 현재 주가 대비 +24.1% 상승 여력 존재.
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