[229] HD현대일렉트릭 투자 분석: 밸류에이션 매력이 발생한 시점

요약

HD현대일렉트릭(267260.KS)은 1분기 계속된 논란에도 불구하고 뚜렷한 밸류에이션 매력이 발생하고 있습니다. NH투자증권은 Buy 의견과 목표주가 50만원을 유지하고 있으며, 컨센서스를 상회하는 상반기 실적이 각종 논란을 잠재울 것으로 전망합니다. 미국 유틸리티 회사들의 전력망 투자 확대는 계속되고 있으며, 2025년 실적 기준 PER 17배 수준으로 매력적입니다.

투자 포인트

1. 견고한 성장 전망

• 2025년부터 2027년까지 영업이익은 8,738억원, 9,499억원, 1조330억원으로 꾸준한 증가가 예상됩니다.
• 미국 전력 수요 증가, 재생에너지 확대, 노후 전력설비 교체 등으로 설비투자가 확대 중입니다.
• HD현대일렉트릭은 3~4년 치 수주잔고를 바탕으로 2025년까지 두 차례 증설 계획을 발표했습니다.

2. 미국 전력망 투자 호재

• 데이터센터 확대로 증가하는 부하, 재생에너지 투자, 전력망의 신뢰성 및 회복력 강화 등으로 미국 전력망 투자가 계속될 전망입니다.
• 전력망의 신뢰성 및 회복력 강화를 위한 수주가 늘어날 것으로 예상됩니다.

3. 밸류에이션 매력

• 2025년 기준 PER 18.6배, PBR 6.3배로 글로벌 경쟁사 대비 밸류에이션 매력이 우수합니다.
• 2024년 순차입금 -310억원으로 재무구조가 건전합니다.
• 배당수익률 1.5%를 제공하고 있습니다.

실적 전망

구분	2024	2025E	2026E	2027E
매출액(십억원)	3,322	3,929	4,271	4,644
증감률(%)	22.9	18.3	8.7	8.7
영업이익(십억원)	669	874	950	1,033
증감률(%)	112.2	30.6	8.7	8.7
영업이익률(%)	20.1	22.2	22.2	22.2
(지배지분)순이익(십억원)	502	674	742	817
EPS(원)	13,914	18,692	20,580	22,672
PER(배)	27.5	18.6	16.9	15.3

사업 구조 및 특성

HD현대일렉트릭은 2017년 4월 현대중공업으로부터 인적분할 후 독립 출범한 전기전자기기 및 에너지 솔루션 전문 기업입니다. 주요 제품으로는 다음과 같습니다:

• 전력기기(2024년 매출 비중 48%): 전력변압기, 고압차단기 등
• 배전기기(26%): 배전반, 중저압차단기 등
• 회전기기(16%): 전동기 등

투자 위험 요소

• 글로벌 경기 침체에 따른 국내외 설비투자 둔화 지속 가능성
• 저유가에 따른 신재생에너지 프로젝트 발주 지연 우려
• 공급 과잉 우려(그러나 숙련 노동자의 부족, 관세 부과의 부담, 미국 외 수요 증가 등을 고려하면 과도한 우려로 판단됨)

결론

HD현대일렉트릭은 미국 및 중동 지역의 전력 인프라 투자 확대와 재생에너지 시장 성장 속에서 중장기적으로 견고한 실적 성장이 기대됩니다. 최근 주가 조정으로 밸류에이션 매력이 부각되는 시점으로, 전력 인프라 수요 증가와 높은 수주잔고를 고려할 때 투자 매력이 높다고 판단됩니다.

NH투자증권은 HD현대일렉트릭에 대해 투자의견 Buy, 목표주가 50만원을 유지하고 있으며, 주가 상승을 위한 다시금 시작될 랠리를 전망하고 있습니다.

기업 정보

• 종목코드: 267260.KS
• 업종: 전기전자
• 시가총액: 12조 5,084억원(2025.03.25 기준)
• 주요 주주: 에이치디현대 외 4인(38.7%), 국민연금공단(8.0%)
• ESG 지표: 2040년까지 모든 사업장 RE100 달성 계획을 발표