[119] 커버드콜 ETF 2.0 시대의 주요 특징과 투자 전략

커버드콜 ETF 2.0 시대의 주요 특징과 투자 전략

최근 인컴(Income) 투자의 한 축으로 커버드콜 ETF 시장이 크게 확장되고 있습니다. 미국에서는 지난해 커버드콜 ETF 운용자산이 $1,000억을 돌파했고, 국내에서도 2025년 1월 말 기준 36개 커버드콜 ETF의 순자산이 7.5조원에 달하며 2023년 말 대비 870% 증가했습니다. 이러한 성장세 속에서 커버드콜 ETF는 어떻게 진화하고 있을까요?

커버드콜 전략이란?

커버드콜 전략은 기초자산을 매수하는 동시에 콜옵션을 매도하는 파생 합성 전략입니다. 이 전략의 핵심은:

• 기초자산(주식이나 채권)을 보유하면서 해당 자산에 대한 콜옵션을 매도
• 콜옵션 매도로 얻는 프리미엄이 정기적인 인컴(배당) 수익의 원천
• 시장 상황에 따라 다양한 수익 구조 발생

커버드콜 ETF의 손익 구조

시장 상황	포트폴리오 손익	콜옵션 매도	전체 포트폴리오
하락장	포트폴리오 손실	프리미엄 이득	옵션 프리미엄 + 주가 하락분
횡보 (옵션 행사가격 이내)	횡보 (수익 정체)	프리미엄 이득	옵션 프리미엄
완만한 상승장	포트폴리오 수익	프리미엄 이득	옵션 프리미엄 + 주가 상승분
급등장	포트폴리오 수익	프리미엄 상회하는 손실 가능	옵션 손실가능 + 주가 상승분

커버드콜 ETF 2.0의 주요 특징

최근 등장한 차세대 커버드콜 ETF(2.0)는 다음과 같은 주요 특징을 가지고 있습니다:

1. 단기 옵션 활용을 통한 높은 프리미엄 수취 추구

• 데일리 옵션(0DTE): 매일 만기가 도래하는 옵션으로 높은 프리미엄 수취
• 위클리 옵션: 주 1회 또는 2회 만기가 도래하는 옵션으로 월간 옵션 대비 높은 프리미엄
• 2022년 이후 0DTE 옵션 시장이 급성장하며 2024년 SPX 옵션 거래량의 약 48%가 0DTE 옵션

2. 외가격 옵션(OTM) 및 옵션 매도 비중 조절을 통한 기초자산 상승 참여도 확대

• 외가격(OTM) 옵션: 행사가가 현재 기초자산 가격보다 높아 일정 부분 상승 시 시세차익 획득 가능
• 타겟 프리미엄: 목표 배당률을 달성하기 위해 옵션 매도 비중을 탄력적으로 조절(0~100%)
• 고정 매도 비율: 일정 비율(예: 10~30%)만 옵션 매도하여 기초자산 상승의 대부분 참여

3. 기초지수 포트폴리오 다변화를 통한 시세차익 극대화

• 대표지수형: 나스닥100, S&P500 등 시장 대표 지수 활용
• 배당주형: 다우존스 등 고배당 주식 중심 포트폴리오
• 성장주형: 테크, AI, 반도체 등 성장성 높은 섹터 중심 포트폴리오

4. 실물 운용/현지 직접운용을 통한 비용 절감

• 당일 매매(옵션매도일=행사가결정일)로 시차에 따른 리스크 최소화
• 실물운용으로 합성비용(1~3.65%) 절감

 

국내 상장 커버드콜 ETF 시장 현황

국내 주식 커버드콜 ETF

• 주로 코스피200이나 고배당주를 기초자산으로 활용
• 월간/위클리 옵션 활용 (국내 주식에 대한 데일리 옵션은 아직 상장되지 않음)
• 비과세 혜택: 국내주식 매매차익과 국내 코스피200 옵션 프리미엄에 대해 비과세

미국 주식 커버드콜 ETF

• 미국 대표지수(S&P500, 나스닥100), 배당주, 성장주(테크, AI 등) 활용
• 월간/위클리/데일리 옵션 활용
• 당일만기 ATM/OTM 옵션 활용한 시세차익 극대화 전략 다수

채권 커버드콜 ETF

• 주로 미국 초장기국채(20년 이상) 기반
• 금리 하락 시 채권 가격 상승 기대
• 미국 국채 TLT 콜옵션 매도 프리미엄 활용한 고배당 추구

버퍼(Buffer) ETF: 커버드콜 이후의 다음 트렌드

커버드콜 ETF 시장이 확장되는 가운데, 다음 트렌드로 버퍼(Buffer) ETF가 주목받고 있습니다:

• 일정 기간 동안 하락 방어(Buffer)와 상승 제한(Cap)이 약속된 '구조화' ETF
• 연간 기준 하락에 대해 5~100% 버퍼 제공 (상품에 따라 다름)
• 주로 풋 스프레드 전략(ATM 풋 매수 + OTM 풋 매도)과 OTM 콜 매도 조합으로 구성
• 은퇴 예정자, 단기 자금 계획이 있는 투자자, 안정적 투자 성향자에게 적합

결론: 커버드콜 ETF 투자 시 고려사항

커버드콜 ETF는 안정적인 인컴 수익을 추구하면서도 시장 상황에 따라 다양한 성과를 보일 수 있습니다:

1. 시장 상황에 따른 적합성: 커버드콜 전략은 횡보장이나 완만한 상승장에서 가장 효과적이며, 급등장에서는 상대적으로 성과가 저조할 수 있음
2. 상승 참여도와 인컴 간의 균형: 높은 인컴(ATM 옵션)과 상승 참여도(OTM 옵션/낮은 매도 비중) 사이의 균형 고려
3. 기초자산의 중요성: 커버드콜 전략의 성과는 기초자산 성과에 크게 영향을 받으므로 기초자산 선택에 주의
4. 위험성 이해: ELS와 달리 주식 시장에서 거래되어 유동성이 높지만, 여전히 원금 손실 가능성 존재

커버드콜 ETF 2.0 시대에서는 투자자의 목표와 리스크 성향에 맞는 다양한 옵션이 제공되고 있어, 이를 활용한 포트폴리오 다각화가 가능해졌습니다.