[111] 3월 31일 공매도 재개가 한국 주식시장에 미칠 영향 정리

3월 31일 공매도 재개가 한국 주식시장에 미칠 영향 정리

한국에서 약 1년 반 동안 금지되었던 공매도가 3월 31일부터 재개될 예정입니다. 이에 따른 시장 영향을 정리했습니다.

 

공매도 재개의 지수 영향력

과거 사례를 살펴보면, 공매도 재개가 지수 방향성 자체에 큰 영향을 미칠 가능성은 낮습니다. 주요 이유는:

1. 과거 공매도 금지 시기에 개별 주식 선물의 미결제약정은 증가했으나, 지수 선물 미결제약정은 오히려 감소
2. 늘어난 선물 헤지 수요는 개별 주식에 국한되었고, 지수 방향성에 대한 영향은 제한적이었음

 

공매도 재개 후 가능한 시나리오

지수선물	미결제약정	외인선물	수급지수 방향해석
증가	순매도	하락	• 롱포지션 → 숏포지션 전환 + 숏포지션 추가 계약 • 지수에 대한 강한 하락 배팅 • 코스피 이익증가율 둔화 국면과 4월 관세 우려 고려 시 가장 베어리시한 시나리오
보합	순매도	보합/하락	• 롱포지션 → 숏포지션 전환 • 첫 번째 시나리오보다 약한 방향성 배팅 • 현물 순매수 동반 시 관세 우려가 적거나 모멘텀 있는 업종으로 쏠림 현상 지속 가능성
보합	순매수	보합/상승	• 숏포지션 → 롱포지션 전환 • 약간의 상승 배팅 섞여 있음 • 현물 순매도 동반 시 특정 섹터/업종 비중 축소하며 시장 익스포저 유지 • 기존 모멘텀 강한 종목 대비 소외주/가치주 강세 흐름 가능성

 

공매도 상위 종목 특징

과거 공매도 시기에는 다음과 같은 종목들이 공매도 상위에 포진했습니다:

1. 높은 밸류에이션 종목 (PER, PBR 등이 과거 대비 높은 종목)
2. 신용융자비율이 높아 과열 가능성이 있는 종목
3. 공매도 상위 종목의 하락 요인은 EPS 하락보다 밸류에이션 하락이 더 큰 원인으로 작용

주의할 점은 이번 공매도 재개에서는 대상 종목이 KS200, KQ150에서 전 종목으로 확대될 수 있어 변동성이 커질 가능성이 있습니다.

신용융자비율 높은 주요 종목

종목명	섹터	신용융자 비율(%)	1M 상승률(%)	YTD 상승률(%)	P/E
제이앤티씨	IT 하드웨어	14.8	8.9	9.2	12.5
인탑스	IT 하드웨어	12.8	-12.0	7.6	7.3
네오셈	반도체	12.1	21.1	23.0	24.3
에스피지	IT 가전	10.8	-19.1	9.8	17.3
씨앤씨인터내셔널	화장품,의류	10.3	-4.4	-25.5	8.5
한글과컴퓨터	소프트웨어	10.0	-14.6	-3.5	9.7
율촌화학	비철,목재등	9.9	6.3	33.6	114.3
가온칩스	반도체	9.8	13.7	21.7	28.1
제주반도체	반도체	9.6	10.7	71.0	62.2
바이오니아	건강관리	9.6	-22.7	-27.9	14.0

 

 

투자 시사점

1. 공매도 재개가 지수 방향성 자체에 큰 영향을 미칠 가능성은 낮음
2. 코스피 이익증가율 둔화 국면과 4월 관세 우려 상황에서 지수선물 미결제약정 증가와 외인선물 순매도가 동반될 경우 주의 필요
3. 신용융자비율이 높은 종목들은 변동성 확대 가능성 높음
4. 단순히 공매도 상위 종목에 대한 하락 베팅은 지양할 필요가 있음 (지수 방향성에 더 큰 영향을 받기 때문)

향후 시장 대응 시 지수선물 미결제약정 증감과 외인 선물 수급 동향을 함께 모니터링하는 것이 중요할 것입니다.