Block Inc Analysis & Earning Review

1. 투자 핵심 포인트

- 성장성 회복을 통한 밸류에이션 정상화 기대
- Cash App은 BNPL 기능 통합과 소액대출 서비스 확대로 MAU 증가 전망
- Seller GPV는 신제품 출시로 시장 기대치를 상회할 것으로 예상

2. Cash App 성장 전략

- 2024년 Cash App MAU는 5,700만명(YoY +2%) 전망
- Afterpay BNPL 기능을 Cash App 직불카드(약 2,400만개)에 통합 예정
- 소액 대출 서비스 'Borrow' 마케팅 강화
- 비트코인 거래 기능 강화로 유저 확보 도모

3. Seller GPV(총 결제 거래액) 전망

- 미국 경기 호조와 신규 제품 출시로 성장 가속화 기대
- Bar Tabs, Instant Payout 등 신규 기능 출시
- Sysco와 파트너십 체결로 레스토랑 결제 솔루션 강화
- 해외 시장 확장을 위한 신규 인력 채용 계획

4. 실적 전망 (2024년)

- 매출액: 244.5억 달러 (+11.6% YoY)
- 영업이익: 15.7억 달러 (+346% YoY) 
- 영업이익률: 6.4%
- 순이익: 22.4억 달러 (+97.3% YoY)

5. 투자 위험 요인

- 결제 솔루션 및 Super App 경쟁 심화
- Cash App 수익화 지연
- 경기 악화에 따른 GPV 감소 가능성

현재가: 90.2달러 (2025.2.3 기준)
목표주가: 105.0달러

Block은 핀테크 기업으로서 Cash App과 Square를 통해 결제/금융 서비스를 제공하고 있으며, 올해는 신규 서비스 확대와 사업 확장을 통한 성장 회복이 기대됩니다.

 

NH투자증권_기업_해외기업_20250205082307.pdf

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핵심 투자포인트:

1. 매수 추천 (목표가 $88.00, 상승여력 35.4%)

2. 스퀘어 부문의 견고한 성장
- 22/23년 매출액과 GP 각각 36%/28%, 37%/31% 성장 전망
- 리오프닝 효과로 기존 가맹점 매출 회복 지속
- 중형 가맹점 확대 전략과 해외 진출 성과가 추가 성장동력

3. 캐시앱 부문의 성장 잠재력
- 비트코인 제외 매출액 35%/17% 성장 전망
- 바이럴 마케팅 통한 젊은 고객층 유입 
- 낮은 고객획득비용(CAC)이 경쟁우위
- P2P 송금에서 종합 금융 플랫폼으로 진화

4. 기업 개요
- 트위터 창업자 Jack Dorsey가 2009년 설립
- 2021년 12월 스퀘어에서 블록으로 사명 변경
- 결제솔루션(스퀘어)과 금융플랫폼(캐시앱) 운영
- 시가총액 378억달러(49조원)

밸류에이션은 적정 EV/Sales 2.5배를 적용하여 산출했으며, 이는 2016년 수준으로 역사적 최저치입니다.

미래에셋증권_기업_해외기업_20220715073413.pdf

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