[437] 한화엔진 1분기 실적 분석 : 친환경 엔진 성장 수혜주로 주목

    

 

1. 2025년 1분기 실적 요약: 견조한 수익성과 고부가가치 전환 확인

 

구분	실적	YoY	QoQ
매출액	3,182억 원	+8.5%	-2.5%
영업이익	223억 원	+14.8%	+22.8%
엔진 납품 대수	30대	-2대(전분기 대비)	-

컨센서스(영업이익 207억 원)를 소폭 상회, 수익성 중심 성장 확인

 

실적 포인트 분석

• 고마진 DF엔진 및 메탄올 엔진 비중 확대 → ASP 상승
• 고환율 효과가 수익성 개선에 기여
• 비선박엔진 매출은 전분기 대비 소폭 감소했으나, AM(Aftersales Market) 매출 +14% YoY 증가
• AM 사업 성장세가 뚜렷, 수익성과 안정성을 동시에 확보

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2. 수주 및 납품 트렌드: 2025년 초반부터 호조

• 1분기 신규 수주액: 약 1조 587억 원
• 이는 2024년 연간 수주 규모(1조 6,490억 원)의 64% 수준을 1분기에 달성한 수치
• 대부분 중국 조선소향(90% 이상) 수주이며, 국내 수주는 아직 본격화되지 않은 상태

수주 호조는 하반기 북미향 LNG선, 2026년 이후 DF 선박 수요 증가로 이어질 전망

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3. 중장기 성장전략: 친환경·DF 전환 수혜주

 

단기 성장 요인 (2025년 중심)

• 중국 조선소의 엔진 쇼티지 수요 집중 반영
• 납기 단축과 고부가가치 수주 확대

 

중기 성장 요인 (2026~2027년)

• IMO 환경규제 대응: 선박의 친환경 전환 필요
• 북미 LNGC 발주 본격화: DF엔진 중심 수요 증가
• 컨테이너선 발주 감소는 벌크선·탱커 엔진 채택 확대로 상쇄 가능

 

장기 성장 요인 (2027년 이후)

• 노후 선대 교체 사이클로 수주 지속 증가
• 친환경 선박 교체 수요는 수년간 안정적인 성장을 견인할 핵심 요인

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4. 결론 및 투자 포인트

한화엔진은 2025년 1분기 실적을 통해 고부가가치 중심 체질 개선이 가시화되고 있으며, DF 엔진 비중 확대, AM 매출 성장, 수주잔고 증가 등 전방위적인 성장을 확인했습니다.

단기적으로는 중국 조선소 수요, 중기적으로는 IMO 규제와 북미 수요, 장기적으로는 노후선 교체라는 삼박자 성장 흐름을 확보하고 있어 조선기자재주 내 차별화된 성장성을 가진 종목으로 주목됩니다.