[329] HK이노엔-1Q25 Pre: 기분 좋은 시작, 컨센 상회

HK이노엔(195940) 주가 분석 및 2025년 1분기 실적 리뷰

케이캡 성장성·항암제 호조로 컨센서스 상회, 과도한 주가 하락은 기회

1. 기업 개요 및 투자 포인트

HK이노엔은 한국콜마 계열의 전문의약품 기업으로, 위식도역류질환 치료제 **‘케이캡’(K-CAB)**을 중심으로 수액제, 항암제 등에서 강점을 보유하고 있습니다. 2025년 1분기 실적은 시장 기대치를 큰 폭으로 웃돌며, 실적 모멘텀 강화와 주가 리레이팅 기대가 커지고 있습니다.

 

투자포인트 요약

• 2025년 1분기 영업이익 259억원으로 컨센서스 대비 22.8% 상회
• 케이캡 해외 수출 고성장(+203% YoY)
• 항암제 매출 급증(+107.3% YoY)
• 미국 경쟁사 독점권 연장 불확실성에 따른 과도한 주가 조정

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2. 2025년 1분기 실적 요약

구분	1Q24	1Q25	전년비 (YoY)	전분기비 (QoQ)
매출액	2,126억	2,422억	+13.9%	+2.7%
영업이익	173억	259억	+49.6%	+6.1%
OPM(영업이익률)	8.1%	10.7%	+2.6%p	+0.4%p

• 매출 성장의 주된 요인: 케이캡 국내(+12.6% QoQ), 수출(+203% YoY), 아바스틴 기반 항암제 매출 급증
• ETC(전문의약품) 사업부 매출: 2,201억원(+14.5% YoY)
• HB&B(건강기능식품 등) 사업부 매출: 221억원(+8.4% YoY)

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3. 제품별 주요 성과

제품	사업부1Q25 예상 매출	전년비	특징
케이캡 (국내+수출)	495억원	-4.5%	해외 수출 +203%로 상쇄
항암제	225억원	+107.3%	신규 품목 '아바스틴' 도입
수액제	317억원	+14.3%	의료계 파업에도 성장 유지
HB&B	221억원	+8.4%	다소 둔화된 성장세

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4. 2025년 연간 실적 전망

구분	2024	2025E	전년비
매출액	8,971억	1조 282억	+14.6%
영업이익	882억	1,066억	+20.8%
영업이익률	9.8%	10.4%	+0.6%p

• 수출 확대 및 신규 제품 기여로 외형 성장 지속
• 광고/수수료 비용 절감으로 수익성 개선 가속

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5. 주가 및 밸류에이션

현재 주가 (4/10 기준)	34,000원
목표 주가	65,000원
상승 여력	+91.2%
PER(2025E)	14.1배
ROE(2025E)	5.3%
배당수익률	약 1.0%

미국 경쟁사 Voquezna의 독점권 연장 불확실성이 해소될 경우, 케이캡의 미국 시장 진출은 2026년부터 가시화될 가능성이 높으며, 이는 중장기적인 주가 상승의 기폭제가 될 수 있음.

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6. 투자 판단: “기분 좋은 시작, 구조적 성장 지속”

• 실적 턴어라운드 & 고성장 제품군 확대: 항암제, 케이캡 수출 중심
• 과도한 주가 하락은 매수 기회: 펀더멘털 변동 없음
• 2026년 미국시장 진출이 본격화될 경우 실적 업사이드 기대

투자의견: 매수 / 목표주가: 65,000원

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[키워드]

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