[489] 효성중공업 2025년 1분기 실적 분석 및 중장기 성장 전략 분석

 

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효성중공업 (298040) 2025년 1분기 실적 리뷰 및 중장기 성장전략 심층 분석

 

1. 투자 포인트 요약

 

• 1분기 서프라이즈 실적 달성: 매출액 10,761억원(+9.3% YoY), 영업이익 1,024억원(+82.3% YoY)
• 수주 호조 지속: 신규 수주 2.0조원(전년 대비 +46%), 수주잔고 10.4조원(전년 대비 +89%)
• 글로벌 사업 본격화: 북미, 인도 중심 고수익 지역 매출 비중 확대
• 공장 증설 가속화: 창원·멤피스 공장 외 추가 증설 추진
• 저평가 매력 부각: 2025년 예상 PER 10.5배, PBR 1.9배

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2. 2025년 1분기 실적 상세 분석

 

매출 및 이익 동향

구분	1Q25	YoY	QoQ
매출액(억원)	10,761	+9.3%	-31.5%
중공업 매출(억원)	7,319	+25.7%	-31.2%
건설 매출(억원)	3,442	-14.4%	-32.2%
영업이익(억원)	1,024	+82.2%	-22.6%
순이익(억원)	1,022	+371.7%	+12.2%
영업이익률(%)	9.5%	+3.8%p	-

주요 포인트

• 중공업 부문이 이익 성장을 주도: 고마진 초고압 제품 매출 확대
• 건설 부문 매출 감소에도 수익성 방어: 이익률 3.5% 유지
• 납기 연기(유럽 매출 이연)에도 두 자리 수 마진 달성

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3. 부문별 실적 세부 분석

 

중공업 부문

• 인도 법인 고수익 초고압 차단기 판매 집중
• 북미 매출 비중 20%대 중후반 → 40% 초반으로 급상승
• 신규 수주에서도 북미 비중 강화 → 중장기 수익성 구조 대폭 개선 중

건설 부문

• 2024년 준공 프로젝트 증가로 일시적 매출 감소
• 다만 수익성 중심 수주 전략으로 영업이익률 유지 성공
• 향후 대규모 수주 재개 시 외형 회복 가능성

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4. 신규 수주 및 수주잔고 동향

 

구분	2024년	2025년
신규 수주(조원)	1.37	2.00
수주잔고(조원)	5.5	10.4

• 수주 구조 개선: 내수 비중 축소, 해외(특히 북미) 비중 확대
• 수주 품질 개선: 고부가가치 변압기, 초고압 차단기 중심
• 중장기 매출·이익 성장 견인 기대

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5. 향후 성장 전략 및 리스크 요인

 

성장 전략

• 북미 현지 생산 Capa 확장: 대형 변압기(765kV) 공급 대응
• 추가 공장 증설 검토 중: 창원 공장 증설(2025년 완료 예정), 멤피스 공장 증설(2026년 예정)
• 공급자 우위 시장: 관세 등 변수 존재에도 가격 전가 가능

리스크 요인

• 글로벌 경기 둔화 시 대규모 프로젝트 투자 지연 가능성
• 북미 중심 사업 구조 심화에 따른 환율·현지 이슈 노출

그러나, 북미, 인도 지역은 수요 견조 + 기술경쟁력 우위 확보로
단기 리스크보다는 중장기 기회가 더 크다는 평가가 우세합니다.

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6. 목표주가 및 밸류에이션

투자의견	매수(BUY)
목표주가	600,000원
현재주가(4/25 기준)	459,500원
상승여력	약 30.6%
2025F PER	10.5배
2025F PBR	1.9배
2025F ROE	19.5%

• 동종업계 평균 대비 밸류에이션 매력 부각
• 고성장 + 고수익성 기반의 추가 주가 상승 가능성 충분

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7. 효성중공업 2025~2027년 실적 추정

구분	2025F	2026F	2027F
매출액(억원)	55,228	60,737	64,023
영업이익(억원)	5,538	6,738	8,043
순이익(억원)	4,068	4,658	5,642
ROE(%)	19.5	18.9	19.5
DPS(원)	8,700	10,000	12,100

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8. 종합 평가

 

효성중공업은 단순한 실적 개선을 넘어
사업 구조 고도화, 해외 비중 확대, 수익성 강화라는
질적 성장을 동시에 이뤄가고 있습니다.

특히,

• 북미 중심 고마진 수주 확대
• 인도 초고압 제품 매출 급증
• 글로벌 생산거점 증설로 공급 능력 강화

이런 흐름은 향후 3~5년간 실적 모멘텀을 지속적으로 강화할 것으로 보입니다.

2025년 예상 기준 PER 10.5배는
업사이드(상승 여력)가 충분히 남아 있는 상태로 판단됩니다.

따라서 효성중공업은 중장기 투자자 관점에서도 충분히 매력적인 종목입니다.