[282] 제이에스코퍼레이션, 관세 리스크에도 불구하고 저평가 매력 부각

 

1. 미국 관세 부과 현황 및 영향

 

• 인도네시아 등 동남아산 제품에 최대 30% 관세 부과
• 제이에스코퍼레이션은 핸드백 판가가 원가 대비 약 5배 수준으로, 관세 30% 부과 시 미국 내 소비자 가격은 약 6% 상승 예상
• 하지만 해당 제품은 필수 소비재 성격이 강하고, 저가 위주로 구성되어 있어 수요 위축 우려는 크지 않음

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2. 생산기지 분포 및 관세 회피 전략

 

제이에스코퍼레이션의 2024년 말 기준 생산기지 비중은 다음과 같습니다.

 

구분	베트남	캄보디아	인도네시아	과테말라
핸드백	29%	28%	43%	-
의류	41%	28%	30%	1%

• 동남아 3국은 **미국으로부터 상호관세(베트남 46%, 캄보디아 49%, 인도네시아 32%)**를 부과받고 있어, 수출 시 가격 경쟁력에 악영향 가능성
• 이에 따라 2025년까지 과테말라 생산능력을 1,100% 확대하는 계획 진행 중
  • 과테말라 의류 생산: 10만 개 → 120만 개로 급증 예정

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3. 중남미 증설의 기대 효과

 

• 중남미(과테말라)는 일반 관세만 부과돼 상대적으로 가격 경쟁력 우위 확보 가능
• 의류 숙련공 인프라가 잘 갖춰져 있어 빠른 생산 안정화(램프업) 기대
• 향후 중남미 중심 추가 CapEx가 관세 회피 전략의 핵심축으로 작용할 전망

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4. 관세 반영 후 실적 영향은?

구분	1Q24	1Q25	YoY
매출액(십억원)	2,074	2,611	+25.9%
영업이익(십억원)	193	241	+25.0%
핸드백 매출 성장률	-	+6%	-
의류 매출 성장률	-	+15%	-

• 관세 이슈가 반영된 2025년 1분기 실적도 전년 대비 두 자릿수 성장 유지
• 특히 핸드백 6%, 의류 15% 매출 성장으로 관세 리스크 방어 입증

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5. 결론: 관세 위기를 기회로 바꾼 글로벌 OEM 전략

 

제이에스코퍼레이션은 미국의 고율 관세 부과라는 위기 속에서도 과감한 생산기지 다변화 전략으로 대응하고 있으며, 관세가 낮은 지역으로의 이전은 장기적으로 원가 경쟁력 강화에 기여할 것입니다. **저평가된 주가(2025F PER 2.9배)**와 함께 7%대 배당수익률을 제공하고 있어, 관세 리스크를 기회로 삼을 수 있는 대표 OEM 종목으로 주목할 필요가 있습니다.