[487] 제일기획 2025년 1분기 실적 리뷰 및 전망

 

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제일기획 2025년 1분기 실적 리뷰 및 전망

 

1. 투자 포인트 요약

• 투자의견: 매수(BUY) 유지
• 6개월 목표주가: 27,000원
• 현재 주가: 18,130원 (2025년 4월 25일 기준)
• 2025E 배당수익률: 7.2% (DPS 1,300원 예상)
• 2025E PER: 9.3배 (현금 대비 시가총액 2.5배로 저평가)
• 성장 포인트:
  • 본사 및 북미 중심의 비계열 고성장
  • 북미 지역 M&A 효과 본격화
  • 계열 광고주도 디지털·체험 마케팅 확대로 성장 지속
  • 주주환원 강화 지속(배당성향 60% 이상)

 

2. 2025년 1분기 실적 리뷰

구분	1Q24	4Q24	1Q25(잠정)	YoY	QoQ
매출총이익(GP)	3,910억	4,550억	4,090억	+10.9%	-4.7%
영업이익(OP)	550억	820억	580억	+7.2%	-29.0%
순이익(NP)	430억	390억	410억	-4.6%	+5.1%

• GP는 전년 동기 대비 +11% 성장
• OP는 +7% 성장했으나 전분기 대비 감소
• 본사 GP: 859억원(+13% YoY)
• 해외 GP: 3,500억원(+10% YoY)
• 북미 지역 성장률: +34%로 유럽, 중국과 대등한 수준 도달

특히 비계열 매출이 전사 성장 주도 (비계열 GP +14%, 비중 28.4%)

 

3. 지역별 실적 및 성장 전략

본사(한국)	20%
중국	19%
유럽	19%
북미	18%
서남아시아	6%
기타	5%

• 북미 지역: 높은 M&A 효과 + 비계열 중심 고성장
• 중국, 유럽: 안정적 성장 유지
• 본사: 건강기능식품, 뷰티 등 중심으로 마케팅 확대

미주 지역 성장 여력

• 현재 삼성전자 매출 대비 미주 지역 GP 비중은 0.23%로 다른 지역(0.53%) 대비 낮음.
• 미주 GP가 추가 확대될 경우 전사 GP +16% 상승 가능.

 

4. 재무지표 및 밸류에이션

구분	2024A	2025E	2026E
매출총이익(GP)	1.73조	1.85조	1.97조
영업이익(OP)	3,210억	3,440억	3,710억
당기순이익(NP)	2,080억	2,270억	2,590억
EPS(원)	1,804	1,961	2,228
PER(배)	9.4	9.3	8.2
ROE(%)	15.1	15.0	15.8
DPS(원)	1,230	1,300	1,500

• 순현금 8,500억원 보유 (2024년 말 기준)
• 현금 대비 시가총액 2.5배 → 역대 최저 수준

 

5. 주주환원 정책

• 배당성향: 60% 이상 유지
• 2025년 예상 DPS: 1,300원
• 2025년 예상 배당수익률: 약 7.2%
• 장기적 배당 안정성: 높음

2023	1,110	5.0
2024	1,230	7.3
2025E	1,300	7.2
2026F	1,500	8.3
2027F	1,600	8.8

 

6. 향후 전망 및 리스크 요인

• 성장 동력:
  • 북미 비계열 매출 확대
  • 글로벌 M&A 성과
  • 디지털·체험마케팅 비중 확대
• 리스크:
  • 주요 광고주(삼성전자) 마케팅비 축소 시 실적 영향
  • 글로벌 경기 둔화 시 광고 집행 축소 가능성

 

7. 종합 평가

 

"성장성, 이익 개선, 주주환원 모두 매력적이나 여전히 저평가 상태"

• 25E PER 9.3배는 과거 평균 대비 저평가
• 높은 배당수익률과 견고한 실적 개선 흐름
• 추가 북미 성장 여력 고려 시, 중장기 투자 매력도 높음

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