[147] 홈플러스 기업회생절차가 리츠에 미치는 영향

 

 

홈플러스 기업회생절차 신청 영향과 산업별 시사점

홈플러스가 신용등급 하향에 따라 기업회생절차를 신청한 사건은 부동산, 유통, 금융 업계에 다양한 파급효과를 가져올 것으로 예상됩니다. 이 글에서는 최근 삼성증권에서 발표한 분석 보고서를 바탕으로 홈플러스 기업회생 신청의 배경과 각 산업에 미치는 영향을 정리해 보겠습니다.

홈플러스 기업회생절차 신청 배경

2025년 3월 4일, 홈플러스는 기업회생절차를 신청했습니다. 이는 한국신용평가가 홈플러스의 신용등급을 A3-로 하향조정함에 따라 대주주인 MBK파트너스가 운전자금 조달에 어려움을 예상했기 때문입니다. 선제적인 요청으로 회생절차 개시가 가능해지면 채권자들과 빠른 조정을 통해 회생 계획을 수행할 예정입니다.

리츠(REITs) 산업에 미치는 영향

직접적 영향: 신한서부티엔디리츠

신한서부티엔디리츠는 최근 호텔 특화 리츠로 전환 중이었으나, 홈플러스가 편입 자산인 인천 스퀘어원 연면적의 28%를 차지하는 주요 임차인입니다.

구분	내용
선납 임대료	120억원(월 임대료 5억원)
단기 영향	2년간 영향 미미(선납 임대료로 인해)
극단적 상황 시	배당 영향 10.2%로 환산됨
대응 가능성	서부티엔디가 마스터리스할 가능성 높음

신한서부티엔디의 2025년 가중평균 금리는 사측 예상치보다 40bp 낮은 4.7%로 하락했고, 호텔 성과가 개선세를 보이고 있어 배당 감소가 발생하더라도 그 폭은 제한적일 것으로 예상됩니다.

간접적 영향: 롯데리츠

홈플러스의 상당수 매장이 폐점될 가능성이 높아, 타 리테일러들의 마트가 반사이익을 얻을 수 있습니다. 롯데리츠에 편입된 8개 마트는 모두 롯데쇼핑 내 상위 매출 점포들입니다.

 

현황	내용
포트폴리오 전환	L7강남, 호텔롯데 등 다양한 자산 편입 중
조달금리	2023년 금리 고점 이후 급락
배당수익률 전망	2028년까지 연평균 50~100bp 상승 전망

리테일 부동산 시장 영향

홈플러스는 국내 리테일 자산 거래에서 지난 20년간 평균 27%의 비중을 차지했습니다. 그러나 2020년 이후 마트 부동산 거래는 급감했고, 재개발 목적의 제한적인 거래만 이루어졌습니다.

시잔 전망	내용
단기 영향	리테일 부동산 거래와 가치 산정에 어려움 예상
장기 참고사례	미국은 2010년대부터 리테일 부동산 구조조정 경험
미국 시장 현황	2025년 리테일 자산 공급 거의 전무, 공실률 최저
국내 전망	미국과 유사한 궤적 예상

 

금융권 영향

메리츠금융지주가 가장 큰 영향을 받을 것으로 예상됩니다. 홈플러스의 차입금 1.4조원 중 메리츠 계열사 익스포저는 1.2조원으로 전체의 82%를 차지합니다.

메리츠 계열사	익스포저 금액
증권	6,550억원
화재	2,800억원
캐피탈	2,800억원
합계	1.2조원

2024년 5월, 홈플러스는 메리츠와 인수금융 차환을 목적으로 대출을 실행했으며, 이 대출은 홈플러스 점포(신탁)를 담보로 하고 있습니다. 담보 자산의 가치는 4~5조원으로 자금 회수에 문제가 없을 것으로 예상되나, 향후 담보권 실행 이후 자산 처분 과정이 중요한 관건이 될 것입니다.

결론

홈플러스의 기업회생절차 신청은 단기적으로 관련 산업 센티멘트를 약화시킬 수 있으나, 장기적으로는 국내 리테일 산업의 구조조정과 효율화를 앞당기는 계기가 될 수 있습니다. 미국 사례에서 볼 수 있듯이, 구조조정 이후 리테일 부동산 시장이 안정화될 가능성도 있습니다. 기업회생 절차의 진행 상황과 자산 처리 방식이 향후 시장에 중요한 시그널이 될 것으로 보입니다.

홈플러스의 사례를 통해 국내 유통업계는 온라인 쇼핑 확대와 소비 패턴 변화에 대응하는 새로운 전략을 모색해야 함을 알 수 있습니다. 특히 오프라인 매장의 효율적 운영과 부동산 자산의 가치 극대화가 더욱 중요해질 것입니다.